چشم‌انداز نرخ‌های بهره زیر سایه جلسات فدرال رزرو و بانک‌های مرکزی انگلستان و ژاپن
شهریور 27, 1403
نویسنده: دیبا
هفته بسیار طوفانی و پرتلاطمی پیش رو داریم. انبوهی از جلسات بانک‌های مرکزی برای تعیین آخرین نرخ بهره به همراه مقادیر متنابهی از داده‌های اقتصادی که در زیر سایه سنگین نشست بانک‌های مرکزی، تلاش بر تاثیرگذاری خواهند داشت.
لازم به یادآوری است، این هفته را در حالی آغاز کردیم که وال استریت هر پنج روز هفته گذشته را با افزایش متوالی به پایان رساند و توانست ریزش‌های اویل سپتامبر را با قدرت جبران کند. مهم‌ترین دلیل درخشش وال استریت سهام‌های فناوری بودند که دوباره جایگاه خود را به دست آوردند. این تاثیر تا حدی بود که علیرغم نتایج نسبتا افزایشی تورم هم در بخش مصرف کننده و هم در بخش تولید کننده ایالات متحده نتوانست ریسک رالی را کاهش دهد، زیرا روند تورم در اشل‌های بالاتر همچنان در مسیر نزولی قرار دارد.
در روزهای پیش رو نیز تا زمانیکه ترس از رکود اقتصادی ایالات متحده مجددا شدت نگیرد و سنتیمنت ریسک بالا بماند، حتی کاهش کمتر از انتظار نرخ بهره نیز نخواهد توانست مانع محکمی در مسیر رالی صعودی سهام باشد.
آنچه در این تحلیل می خوانید:
فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش خواهد داد، اما چقدر؟؟
پس از چند هفته انتظار و رصد کردن نتایج داده‌های اقتصادی از NFP گرفته تا تورم بخش‌های مختلف، بالاخره روز چهارشنبه انتظارها به پایان می‌رسد و فدرال رزرو آخرین تصمیم خود را در مورد نرخ بهره اتخاذ خواهد کرد.
در مورد کاهش نرخ بهره تقریبا اتفاق نظر وجود دارد. تنها چیزی که در این میان مورد بحث است، میزان کاهش آن است. 0.25% یا 0.5% کدامیک رخ خواهد داد؟
همانطور که انتظار می‌رفت، فدرال رزرو در آخرین نشست خود در ماه جولای، نرخ بهره را بدون تغییر در سطح 5.25٪ -5.50٪ حفظ کرد. پس از انتشار داده‌های تورم سردتر، پاول، رئیس فدرال‌رزرو، ناامید به نظر می‌رسید. او اشاره کرد که سطح اطمینان فدرال رزرو در حال افزایش است، تورم در حال بازگشت به هدف است و زمینه را برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر فراهم کرد.
با تغییر نگرانی‌های کمیته فدرال رزرو از گرمای تورم به سرمای بازار کار، بحث‌های پیش از جلسه روز چهارشنبه حول محور میزان کاهش نرخ اول فدرال رزرو متمرکز خواهد بود. پس از قوی‌تر شدن داده‌های شاخص هسته قیمت مصرف‌کننده (Core CPI) در هفته گذشته، کاهش نرخ بهره به میزان 0.25% محتمل‌تر به نظر می‌رسد.
با این حال، پس از گزارش خبری پنجشنبه شب مبنی بر اینکه اعضای فدرال رزرو هنوز در مورد کاهش 0.25 یا 0.5 درصدی نرخ بهره تصمیم نگرفته‌اند، توجهات به سمت گزینه کاهش 0.5% افزایش یافته است.
با انعکاس این عدم قطعیت، بازار در حال حاضر کاهش 0.35 درصدی نرخ بهره برای ماه سپتامبر و کاهش 1.15 درصدی نرخ بهره تجمعی را برای پایان سال قیمت گذاری کرده است. این هفته نمودار دات پلات نیز به دقت مورد توجه سرمایه‌گذاران خواهد بود و آنها رصد خواهند کرد که آیا فدرال رزرو تعداد دفعات کاهش نرخ بهره تا پایان سال 2024 را از یک بار به سه کاهش 0.25 درصدی تغییر خواهد داد یا خیر و اینکه رئیس فدرال رزرو نیز چه سیگنال‌هایی را در این مورد مخابره خواهد کرد.
در صورتی که نرخ بهره به میزان 0.25% کاهش یابد، می‌تواند موجب افزایش قیمت دلار شود، زیرا وقوع چنین سناریویی نتوانسته انتظارات مبنی برا کاهش 0.5 درصدی را برآورده کند. این حمایت از دلار تا جایی می‌تواند ادامه یابد که سیگنالی که به روز رسانی نمودار دات پلات و سخنان آقای پاول مخابره می‌کند، کاهش کمتر از انتظار نرخ بهره تا پایان سال (از لحاظ تعداد دفعات و میزان کاهش) را مخابره کند.
در بخش داده‌های اقتصادی، داده‌های خرده‌فروشی در روز سه‌شنبه منتشر خواهد شد، اما عملا نتیجه هرچه باشد، سایه سنگین نشست روز بعد مانع از تاثیر قابل توجه آن بر نوسانات بازار خواهد بود.
آیا بانک مرکزی انگلستان در مورد کاهش‌های آتی نرخ بهره سیگنالی مخابره می‌کند؟
در ماه جولای بانک مرکزی انگلستان (BOE) با اکثریت اندک 5-4 رای متزلزل به کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره داد. پس از آن، نرخ تورم سالانه در بریتانیا از 2% در ژوئن به 2.2% در جولای 2024 افزایش یافت، که کمی کمتر از 2.3 درصد پیش بینی شده بود. سایر داده‌های اقتصادی منتشر شده نیز به نوعی تاید کننده موضع بانک مرکزی انگلستان بودند.
بیانیه بانک نیز نشان‌دهنده فوریت کمتر برای تسهیل بیشتر بود. در این بیانیه عنوان شده که سیاست‌های پولی باید «به مدت کافی محدودکننده باقی بمانند تا زمانی که ریسک‌های تورم که به طور پایدار به هدف ۲ درصدی در میان‌مدت بازگردد، بیشتر از بین برود».
اکنون، با احتمال 80% انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را در جلسه روز پنجشنبه بدون تغییر در 5% حفظ کند. با این حال، اجماع گسترده‌ای مبنی بر کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره در نوامبر و 0.25% دیگر در دسامبر وجود دارد. تحقق چنین سناریویی منوط به کاهش تورم یا تضعیف قابل توجه در بازار کار در روزهای آتی است.
سخنان اعضای بانک مرکزی انگلستان نیز به دقت رصد خواهند شد. پایبندی سیاست‌گذاران این بانک به مواضع قبلی خود مبنی بر محدود ماندن نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تر، می‌تواند موجب عقب‌نشینی در شرط‌بندی داویش موجود شود. که در این صورت موجب تقویت پوند خواهد شد.
روز چهارشنبه نیز انتشار نتایج تورم مصرف‌کننده بریتانیا برای ماه آگوست منتشر خواهد شد. تورم داغتر از انتظار می‌تواند تا حدودی از پوند حمایت کند.
آیا ین می‌تواند به نشست بانک مرکزی ژاپن امیدوار باشد؟!
انتظار می‌رود که بانک مرکزی ژاپن پس از افزایش بیش از حد انتظار 0.15 درصدی نرخ بهره کوتاه‌مدت در ماه جولای، در روز جمعه نرخ بهره را بدون تغییر در سطح 0.25% نگه دارد.
افزایش پی‌درپی نرخ بهره ممکن است در حال حاضر بیش از حد تهاجمی به نظر برسد، به ویژه با توجه به اینکه انگشت اتهام به سمت سیاست‌های انقباضی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) برای تشدید آشفتگی بازار جهانی در اوایل آگوست نشانه رفته است.
با این حال، به نظر می‌رسد که تورم و رشد دستمزد بالاتر از حد انتظار ژاپن در ماه گذشته به بانک مرکزی این کشور اطمینان بیشتری داده است که چرخه مناسب قیمت دستمزد، تورم را بالای 2% نگه می‌دارد که باید راه را برای عادی‌سازی بیشتر سیاست‌ها هموار کند.
بازارها به دنبال این هستند که بانک مرکزی ژاپن در دسامبر سال جاری نرخ بهره را 0.1% افزایش دهد. انتشار داده‌های تورم قبل از جلسه روز جمعه برای اعتبار بخشیدن به چنین قیمت‌گذاری‌هایی زیر ذره‌بین خواهد بود. انتظار می‌رود تورم هسته از 2.7% قبلی به 2.8% برسد که بیست و نهمین ماه متوالی تورم بالاتر از هدف را رقم خواهد زد. یک شگفتی صعودی در تورم ممکن است به طور بالقوه باعث شود که شرط‌بندی‌های هاوکیش بیشتری برای قیمت‌گذاری برای یک جدول زمانی زودتر افزایش نرخ بهره ایجاد شود.
آیا گزارش اشتغال استرالیا و تورم و بیانیه پولی کانادا در لابلای رویدادهای مهم حرفی برای گفتن خواهند داشت؟
در ماه جولای، اقتصاد استرالیا 58.2 هزار شغل ایجاد کرد که قوی‌تر از 25 هزار شغلی است که بازار انتظار داشت. نرخ بیکاری در ماه جولای به 4.2% افزایش یافت که بالاترین میزان از نوامبر 2021 است. علت این افزایش، رشد مشارکت کنندگان بوده است.
گزارش نیروی کار جولای تأیید کرد که بازار کار قوی می‌ماند و آرام‌تر از آنچه بسیاری انتظار داشتند سرد می‌شود. با این حال، با افزایش نرخ مشارکت یا عرضه نسبت به سطح رکورد، بانک مرکزی استرالیا (RBA) زمان بیشتری برای عدم تغییر نرخ بهره و تماشای چگونگی توسعه داده‌ها خواهد داشت.
انتظار می‌رود در ماه آگوست اقتصاد استرالیا 25 هزار فرصت شغلی ایجاد کند و نرخ بیکاری%4.2 باشد. نتایج اشتغال داغتر از انتظار، انتظارات از بانک مرکزی استرالیا برای کاهش نرخ بهره را تضعیف خواهد کرد که همین امر می‌تواند موجب تقویت اوزی گردد.
در کانادا نیز در روز سه‌شنبه داده‌های تورم ماه آگوست منتشر خواهد شد. کاهش بیشتر تورم مصرف‌کننده، انتظارات از بانک مرکزی این کشور برای کاهش بیشتر نرخ بهره را افزایش خواهد داد که این می‌تواند موجب تقویت دلار کانادا شود.
همچنین در روز چهارشنبه بیانه پولی بانک مرکزی این کشور منتشر می‌شود و توسط سرمایه گذاران رصد خواهد شد تا ببینند آیا نشانه‌های شفاف‌تری در مورد برنامه‌های آتی این کشور در خصوص کاهش بیشتر نرخ بهره به دست خواهند آورد یا خیر.
کپی لینک
کپی شد!
