السبريد التقويمي (Calendar Spread) هو استراتيجية خيارات تبيع خياراً قريب الأجل وتشتري خياراً أطول أجلاً بسعر التنفيذ نفسه. يكون الطرفان خياري شراء معاً أو خياري بيع معاً. ويُعرف أيضاً بالفارق الزمني (Time Spread) أو السبريد الأفقي. ويربح أساساً من اضمحلال الزمن، لأن الخيار قريب الأجل يفقد قيمته أسرع من الخيار الأبعد.
ولهذه الاستراتيجية أهمية خاصة الآن لأن التقلب الضمني، وهو سعر سوق الخيارات للحركات المستقبلية، قفز فجأة. ففي يوم الجمعة 16 أكتوبر 2026 هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1% وارتفع مؤشر التقلب VIX بنسبة 21.4% إلى 19.99. ويضيف موسم نتائج الأعمال مخاطر الأحداث: نتفليكس أعلنت نتائجها في 20 أكتوبر، وتسلا في 21 أكتوبر، ومايكروسوفت في 28 أكتوبر. ومن يتابع هذه المواعيد عبر التقويم الاقتصادي يعرف متى يدخل السوق ومتى ينتظر.
يسعّر هذا الدليل السبريد التقويمي على سهم تعليمي، ثم على سلسلة خيارات حقيقية لصندوق SPY، ثم على إعداد لنتائج أعمال نتفليكس. كما يغطي الأنواع المختلفة وإدارة الصفقة وحدودها الواقعية.
- يبيع السبريد التقويمي خياراً قريب الأجل ويشتري خياراً أطول أجلاً بسعر التنفيذ نفسه، عادةً مقابل كلفة صافية (مدين). ويُسمى أيضاً الفارق الزمني أو السبريد الأفقي؛ وفي العقود الآجلة يعني شراء شهر تسليم وبيع شهر آخر.
- مثال تعليمي: بِع خيار الشراء 100 لأجل 30 يوماً بسعر 3.02 واشترِ خيار الشراء 100 لأجل 60 يوماً بسعر 4.36، فتكون الكلفة 1.34. إذا ثبت السهم والتقلب 30 يوماً، تصبح قيمة السبريد 3.02: أي +168 دولاراً لكل عقد، أو 125% من الكلفة.
- SPY في 16 أكتوبر 2026: كلّف السبريد التقويمي على خيار البيع 763 (20 نوفمبر مقابل 18 ديسمبر) 4.30 بأسعار الوسط. وذروة النموذج في 20 نوفمبر +766 دولاراً لكل سبريد، مع نقطتي تعادل قرب 744.5 و785.5؛ وبتقلب أقل بنقطتين تصبح +598 دولاراً.
- السبريد التقويمي على نتائج الأعمال يبيع الشهر الأمامي المتضخم. في 16 أكتوبر، قبل أربعة أيام من تقرير نتفليكس، سعّرت خيارات 23 أكتوبر تقلباً ضمنياً بنسبة 85.3% مقابل 46.8% لخيارات 20 نوفمبر. تراهن الصفقة على انهيار هذه الفجوة مع حركة صغيرة، لا على ارتفاع التقلب.
- الكلفة هي عادةً أقصى خسارة، أما الطرف المباع في السبريد التقويمي المعكوس فيُحتسب هامشه كخيار مكشوف من اليوم الأول. آرون جروبس لا تقدم خيارات: عقود فروقات المؤشرات مع وقف خسارة هي أقرب طريقة لتداول رؤية تقوم على بقاء السعر في نطاق.
ما هو السبريد التقويمي؟
السبريد التقويمي الطويل القياسي يبيع الخيار قريب الأجل ويشتري الخيار الأبعد بسعر التنفيذ نفسه، ولذلك يُفتح مقابل كلفة صافية. ويعرّف مسرد هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) المصطلح لسوقين: في العقود الآجلة يعني شراء شهر تسليم وبيع شهر آخر، وفي الخيارات يعني تداول النوع نفسه من الخيار، عادةً بسعر تنفيذ واحد، عبر تاريخي انتهاء مختلفين.
إخلاء المسؤولية عن المخاطر
ينطوي تداول الفوركس والعقود مقابل الفروقات على مخاطر عالية وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال بالكامل. المحتوى هنا تعليمي فقط ولا يُعدّ نصيحة استثمارية. لا تخاطر بأموال لا تستطيع تحمّل خسارتها.
كيف يربح السبريد التقويمي من مرور الزمن
يتشارك الخياران سعر التنفيذ نفسه، فتتعادل الحركات السعرية الصغيرة إلى حد كبير وتبدأ الصفقة قريبة من حياد الدلتا. أما الفارق فهو الزمن: علاوة الخيار فوق قيمته الجوهرية، أي قيمته الزمنية أو الخارجية، تضمحل أسرع كلما اقترب الانتهاء. ويشرح مقالنا عن علاوة الخيار كيف تتوزع هذه العلاوة بين القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية.
لذلك يفقد الخيار قريب الأجل قيمته أسرع، ويكسب السبريد التقويمي الطويل ثيتا موجبة قرب سعر التنفيذ. وتتقلص القيمة الزمنية للخيار الذي يكون سعره عند السعر الحالي تقريباً مع الجذر التربيعي للوقت المتبقي، ولهذا يأتي معظم الربح في وقت متأخر.
مثال مصغّر: سبريد تقويمي على خيار شراء بسعر تنفيذ 100
خذ سهماً عند 100، بتقلب ضمني 25% وسعر فائدة 4%. يقدّر نموذج بلاك-شولز خيار الشراء 100 لأجل 30 يوماً عند 3.02، وخيار الشراء 100 لأجل 60 يوماً عند 4.36. بيع الأول وشراء الثاني يكلّف 1.34، أي 134 دولاراً لكل عقد من 100 سهم.
بعد 30 يوماً مع ثبات السهم والتقلب، ينتهي خيار الشراء المباع بلا قيمة، فتحتفظ بكامل 3.02. أما خيار الشراء المشترى، الذي صار الآن خياراً لأجل 30 يوماً، فقيمته 3.02، أي أنه فقد 1.34 فقط (31%). وتصبح قيمة السبريد 3.02: ربح قدره 1.68 للسهم الواحد، أو 168 دولاراً (125%).
السبريد التقويمي في العقود الآجلة
في العقود الآجلة، يشتري السبريد التقويمي شهر تسليم ويبيع شهراً آخر، فهو رهان على الفجوة بينهما لا على السعر. وتصف هيئة CFTC المنحنى بأنه في حالة كونتانغو (Contango) عندما تتداول الأشهر الأبعد بأسعار أعلى تدريجياً، وفي حالة باكورديشن (Backwardation) عندما تتداول بأسعار أدنى. في 16 أكتوبر 2026 أغلق خام WTI لشهر نوفمبر عند 101.41 دولاراً وشهر ديسمبر عند نحو 99.02 دولاراً، أي باكورديشن بمقدار 2.39 دولاراً للبرميل. كما تميل السبريدات إلى هوامش أقل من العقود الآجلة المنفردة، كما تشير الصفحات التعليمية لمجموعة CME.
الربح والخسارة والنقطة المثالية
يحقق السبريد التقويمي الطويل أقصى ربح عندما يستقر السعر عند سعر التنفيذ لحظة انتهاء خيار الشهر الأمامي. حينها ينتهي الخيار المباع بلا قيمة ويحتفظ الخيار المشترى بكامل قيمته الزمنية: +168 دولاراً في المثال التعليمي. وكلما ابتعد السعر في أي اتجاه تقلص الربح، وهذا ما يمنح منحنى العائد شكل الخيمة.
عند تقلب 25% تقع نقطتا التعادل قرب 96.0 و105.0، وبعدهما تتسع الخسارة: 110 دولارات عند 90، و72 دولاراً عند 110. وأقصى خسارة هي الكلفة البالغة 134 دولاراً، ويقترب منها السبريد عندما ينتهي الخياران بعيدين خارج نطاق الربح. أما عميقاً داخل نطاق الربح فتستقر خسارة النموذج قرب 101 دولار، لأن خيار الشراء المشترى يحتفظ ببعض قيمة الفائدة.
لماذا ليس أقصى ربح رقماً ثابتاً
تعتمد الذروة على قيمة الخيار الأبعد لحظة انتهاء الشهر الأمامي، وبالتالي على التقلب الضمني حينها. عند 20% تكون الذروة 111 دولاراً وتضيق نقطتا التعادل إلى 97.5 و103.0. وعند 30% تصبح 225 دولاراً، مع نقطتي تعادل عند 94.4 و107.0. وأي رقم يُعلن كأقصى ربح هو مجرد تقدير نموذجي.
متى يمكن أن تتجاوز الخسارة الكلفة
تحدّ الكلفة الخسارة عادةً، لكن التخصيص (Assignment) قد يضيف تكاليف فوقها. خيارات الأسهم الفردية من النوع الأمريكي، ويشير مجلس صناعة الخيارات (OIC) إلى أن خيارات الشراء تُخصَّص مبكراً عادةً قرب تواريخ استحقاق توزيعات الأرباح. عندها تصبح بائعاً على المكشوف لـ100 سهم ومديناً بالتوزيعات، وإن كان خيار الشراء المشترى ما زال يحمي السعر.
عند الانتهاء، تقضي قاعدة التنفيذ الاستثنائي لدى مؤسسة المقاصة OCC بتنفيذ خيار الأسهم الذي يقع داخل نطاق الربح ولو بسنت واحد ما لم يطلب حامله غير ذلك. لذلك يترك الطرف المباع الذي ينتهي داخل نطاق الربح بقليل مركزاً في السهم يحتاج إلى هامش، ويدين بأي توزيعات إن كان على المكشوف. وإذا احتفظت بالخيار المشترى بعد انتهاء الشهر الأمامي فأنت تملك خياراً منفرداً يمكن أن تتبخر قيمته البالغة 3.02. ومع ذلك تبقى الخسارة من نقطة الدخول محدودة بالكلفة 1.34.
السبريد التقويمي الطويل والقصير والمزدوج
السبريد التقويمي على خيارات الشراء والسبريد التقويمي على خيارات البيع بسعر التنفيذ نفسه لهما عائد متطابق تقريباً. ويختلفان أساساً في توزيعات الأرباح والتنفيذ المبكر. وتشير كلمتا طويل وقصير إلى الخيار الأبعد أجلاً: السبريد الطويل يشتريه، والسبريد القصير أو المعكوس يبيعه.
السبريد التقويمي القصير (المعكوس)
يشتري السبريد التقويمي القصير الخيار قريب الأجل ويبيع الخيار الأبعد مقابل رصيد مقبوض، هو 1.34 في المثال التعليمي. ويربح من حركة كبيرة أو من تراجع التقلب الضمني، وأقصى ربحه هو الرصيد المقبوض. وما دام الطرفان مفتوحين، يخسر أكثر ما يخسر إذا استقر السهم عند سعر التنفيذ لحظة انتهاء الشهر الأمامي: نحو 168 دولاراً في المثال. وبمجرد انتهاء خيار الـ30 يوماً يصبح خيار الشراء المباع مكشوفاً، ويصنّف مجلس صناعة الخيارات أقصى خسارة لنسخة خيارات الشراء بأنها غير محدودة.
وتنص قواعد الهامش للسبريدات في بورصة Cboe، كما عُدّلت بموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عام 2012، على أن الخيار المشترى يجب ألا ينتهي قبل الخيار المباع. لذلك يُحتسب هامش خيار الشراء المباع لأجل 60 يوماً كخيار مكشوف من اليوم الأول: نحو 2,436 دولاراً، أي علاوته زائد 20% من قيمة السهم. وهذا 18 ضعف الرصيد المقبوض.
السبريد التقويمي المزدوج
يجمع السبريد التقويمي المزدوج بين سبريد تقويمي على خيار بيع تحت السعر وسبريد تقويمي على خيار شراء فوقه. على السهم التعليمي، يكلّف السبريدان عند 97 و103 ما مجموعه 2.22، مقابل 1.34 لسبريد واحد عند 100، ويوسّعان نقطتي التعادل إلى نحو 95.1 و106.2. ويتراوح الربح بين سعري التنفيذ من نحو 98 إلى 163 دولاراً. ومثل السترانغل القصير يربح من بقاء السعر في نطاق، لكنه إذا أُغلق في الوقت المناسب لا يخسر أكثر من الكلفة.
السبريد التقويمي مقابل الرأسي مقابل القطري
يستخدم السبريد الرأسي سعري تنفيذ وتاريخ انتهاء واحداً، لذلك فهو اتجاهي. ويستخدم السبريد التقويمي سعر تنفيذ واحداً وتاريخي انتهاء، لذلك يتداول الزمن والتقلب. أما السبريد القطري فيستخدم الاثنين معاً، مضيفاً ميلاً اتجاهياً. شراء خيار الشراء 100 لأجل 60 يوماً وبيع خيار الشراء 105 لأجل 30 يوماً يكلّف 3.19: أي 1.34 للسبريد التقويمي زائد 1.85 للسبريد الرأسي 100/105.
وجدت ورقة عمل نشرتها شعبة الاقتصاد في هيئة SEC أن السبريدات الرأسية شكّلت 36% من حجم تداول خيارات الأسهم المركبة بين 2016 و2018. وشكّلت السبريدات التقويمية البسيطة نحو 9%، وبدا أن كثيراً من صفقات السبريد التقويمي والقطري كانت ترحيلاً لمراكز إلى آجال أبعد. ويقارن الجدول التالي بين خمسة هياكل.
| الاستراتيجية | أسعار التنفيذ | تواريخ الانتهاء | مدين أو دائن | الرؤية | اليونانيات الرئيسية | أقصى خسارة |
|---|---|---|---|---|---|---|
| سبريد تقويمي طويل | نفسه: 100 | بيع 30 يوماً، شراء 60 يوماً | مدين 1.34 | محايدة، السعر قرب 100 | ثيتا وفيغا موجبتان، غاما سالبة | 134 دولاراً إذا أُغلق قبل انتهاء الشهر الأمامي |
| سبريد تقويمي قصير | نفسه: 100 | شراء 30 يوماً، بيع 60 يوماً | دائن 1.34 | حركة كبيرة أو تراجع التقلب | ثيتا وفيغا سالبتان، غاما موجبة | غير محدودة بعد انتهاء خيار الـ30 يوماً |
| سبريد رأسي صاعد (خيارات شراء) | شراء 100، بيع 105 | كلاهما 30 يوماً | مدين 1.85 | صاعدة | دلتا موجبة، ثيتا سالبة | 185 دولاراً |
| سبريد قطري (خيارات شراء) | شراء 100، بيع 105 | بيع 30 يوماً، شراء 60 يوماً | مدين 3.19 | صاعدة بشكل معتدل | دلتا وثيتا وفيغا موجبة | 319 دولاراً إذا أُغلق قبل انتهاء الشهر الأمامي |
| سبريد تقويمي مزدوج | خيار بيع 97 وخيار شراء 103 | بيع 30 يوماً، شراء 60 يوماً | مدين 2.22 | محايدة، نطاق أوسع | ثيتا وفيغا موجبتان، غاما سالبة | 222 دولاراً إذا أُغلق قبل انتهاء الشهر الأمامي |
نموذج بلاك-شولز، السهم عند 100، التقلب 25%، الفائدة 4%؛ الخسائر لكل عقد من 100 سهم.
سبريد تقويمي بحجم حقيقي على SPY
في يوم الجمعة 16 أكتوبر 2026 أغلق صندوق SPY، وهو الصندوق المتداول الذي يتتبع مؤشر S&P 500، عند 763.25. السبريد التقويمي على خيار البيع بسعر تنفيذ 763 يبيع خيار البيع لأجل 20 نوفمبر (35 يوماً) ويشتري خيار البيع لأجل 18 ديسمبر (63 يوماً). وتسعّرهما بيانات نهاية اليوم المجانية من Optionistics عند 12.72 عرض و12.84 طلب، و17.02 عرض و17.13 طلب. وتجد شرحاً أوسع لهذه السلسلة في دليلنا عن تداول خيارات SPY.
الكلفة 4.30 بأسعار الوسط، أي 430 دولاراً لكل سبريد، و4.41 إذا اشتريت بسعر الطلب وبعت بسعر العرض. والتقلب الضمني المستخرج من أسعار الوسط هو 14.9% لنوفمبر و15.1% لديسمبر: هيكل آجال شبه مسطح رغم قفزة VIX.
مع تثبيت تقلب ديسمبر عند 15.1%، يقدّر النموذج ربح 20 نوفمبر عند 766 دولاراً لكل سبريد عند 763، مع نقطتي تعادل قرب 744.5 و785.5. وبتقلب أقل بنقطتين تصبح الذروة 598 دولاراً ونقطتا التعادل 749.2 و779.9. وبنقطتين أعلى تصبح 934 دولاراً، مع 739.7 و791.5.
أما السبريد التقويمي على خيار الشراء 763 فكلّف 5.89، ومع ذلك فإن ربحه النموذجي عند سعر التنفيذ لا يبعد عن نسخة خيار البيع سوى سنت واحد. والتكلفة الإضافية هي كلفة الحمل (Carry)، وتُستعاد بحلول انتهاء الشهر الأمامي.
اليونانيات بكلمات بسيطة
عند الدخول يكون السبريد قريباً من حياد الدلتا، عند +0.94 سهم. والثيتا، أي اضمحلال الزمن اليومي، +5.02 دولار، أو 1.2% من الكلفة. والفيغا +31.62 دولاراً لكل نقطة تقلب لأن فيغا ديسمبر (+125.40 دولاراً) تفوق فيغا نوفمبر (ناقص 93.79 دولاراً)، فتساوي نقطة التقلب الواحدة نحو ستة أيام من الثيتا.
أما الغاما، أي معدل تغير الدلتا، فهي ناقص 0.30 سهم لكل دولار: عكس مركز الغاما الموجبة الذي يحتفظ به متداولو مضاربة الغاما. ومع وجود SPY عند سعر التنفيذ، تصل غاما النموذج إلى ناقص 1.40 قبل سبعة أيام من الانتهاء وناقص 2.61 قبل ثلاثة أيام. وترتفع الثيتا إلى +25.78 و+51.70 دولاراً.
لماذا يكون السبريد التقويمي موجب الفيغا
الخيار الأطول أجلاً يملك فيغا أكبر، لذلك يربح السبريد التقويمي عندما يرتفع التقلب الضمني للشهرين بالتساوي ويخسر عندما ينخفض بالتساوي. وانخفاض موازٍ بنقطتين يكلّف سبريد SPY نحو 63 دولاراً، أي أكثر من 12 يوماً من الثيتا. غير أن التقلب نادراً ما يتحرك بشكل متوازٍ. وتوضح مقالتنا عن أنظمة السوق كيف تتبدل بيئة التقلب من مرحلة إلى أخرى.
نقطة مهمة
لكي يربح سبريد SPY من التقلب، يجب أن يرتفع تقلب ديسمبر بما لا يقل عن ثلاثة أرباع ارتفاع نوفمبر. فيغا الطرفين هي ناقص 93.79 دولاراً و+125.40 دولاراً. وبين 9 و16 أكتوبر ارتفع تقلب الخيارات عند السعر الحالي 1.9 نقطة لنوفمبر و1.4 نقطة فقط لديسمبر. وبتطبيق ذلك على فيغا السبريد، لكانت تلك الحركة كلّفت نحو 10 دولارات لكل سبريد، رغم ارتفاع التقلب.
السبريد التقويمي على نتائج الأعمال: رهان على هيكل الآجال
كثيراً ما يُقال للمتداولين إن عليهم شراء السبريدات التقويمية قبل نتائج الأعمال لأن التقلب قد يرتفع. لكن السبريد التقويمي المعتاد على نتائج الأعمال يبيع بدلاً من ذلك أول تاريخ انتهاء بعد التقرير، وهو الذي يضخّم الحدث تقلبه. ووجدت دراسة لبنك التسويات الدولية (BIS) عن أسواق خيارات المبادلة أن التقلب الضمني يميل إلى الانخفاض بعد صدور بيانات أمريكية مجدولة. وبحوث سابقة تستشهد بها الدراسة وجدت أن التقلب يرتفع في الأيام التي تسبق الحدث.
في 16 أكتوبر 2026، قبل أربعة أيام من تقرير نتفليكس في 20 أكتوبر، سعّرت خياراتها بسعر تنفيذ 70 تقلباً ضمنياً بنسبة 85.3% لأجل 23 أكتوبر. وسعّرت خيارات 20 نوفمبر 46.8% وخيارات 18 ديسمبر 40.5%. وبتقسيم بسيط للتباين، يسعّر المنحنى حركة في يوم واحد بنحو 11% فوق تقلب طبيعي بنسبة 30%.
بيع خيار الشراء 70 لأجل 23 أكتوبر عند سعر وسطه 3.625 وشراء خيار الشراء لأجل 20 نوفمبر عند 4.45 يكلّف 0.825 (82.50 دولاراً). وإذا سحب انهيار التقلب الضمني (IV Crush) الشهرين إلى 30.3% بحلول إغلاق 21 أكتوبر، يعطي النموذج +107 دولارات على سهم لم يتحرك. وحركة بنسبة 5% في أي اتجاه تترك 30 إلى 40 دولاراً. أما هبوط بنسبة 11% فيخسر 51 دولاراً، ومع تقلب نوفمبر عند 25% يتقلص ربح السهم الثابت إلى 64 دولاراً.
إذن تراهن الصفقة على تبخر علاوة الحدث في الشهر الأمامي مع حركة شبه معدومة في السهم، لا على ارتفاع التقلب. وقد سعّر سترادل الأسبوع الأمامي حركة بنسبة 9.4%، لكن الصفقة تخسر بعد نحو 7%. أما النسخة التي ينتهي طرفها المباع قبل التقرير فهي تراهن فعلاً على ارتفاع التقلب، ويجب إغلاقها قبله.
كيف تدير السبريد التقويمي
تناسب استراتيجية السبريد التقويمي رؤية ترى أن السعر سيبقى قرب مستوى واحد وأن التقلب سيثبت أو يرتفع. وتكون الأرخص عندما يكون الشهر الأمامي غالياً مقارنة بالشهر الخلفي، كما يحدث قبل نتائج الأعمال. وراجع الأحداث التي تقع داخل عمر الطرف المباع، مثل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 27 و28 أكتوبر. وتختلف السيولة بحسب سعر التنفيذ: في 16 أكتوبر بلغت العقود المفتوحة لخيار البيع 765 لأجل 20 نوفمبر 19,795 عقداً، مقابل 2,022 عقداً عند 763.
تغلق خطة الخروج النموذجية الصفقة إذا خرج السعر من الخيمة، أي قرب 744.5 أو 785.5 لسبريد SPY. كما تجني الأرباح قبل انتهاء الشهر الأمامي. وللترحيل، تشتري الخيار المباع المنتهي وتبيع خياراً أبعد بسعر التنفيذ نفسه، فتقبض علاوة جديدة لكنك تمدد المخاطرة.
س: هل أحتفظ بالسبريد التقويمي حتى ينتهي الخيار المباع؟
ج: في الغالب لا. عند سعر التنفيذ ترتفع ثيتا النموذج من 5 دولارات يومياً عند الدخول إلى 52 دولاراً قبل ثلاثة أيام من الانتهاء، وترتفع الغاما من ناقص 0.30 إلى ناقص 2.61. وحركة متأخرة متواضعة قد تمحو أياماً من هذا الدخل، كما أن الخيار المباع الذي يقع داخل نطاق الربح بسنت واحد سيُخصَّص على الأرجح. والإغلاق أو الترحيل قبل أيام قليلة يتنازل عن بعض الثيتا لتجنب ذلك.
الحدود الواقعية للسبريد التقويمي
السبريد التقويمي توقع للتقلب بقدر ما هو توقع للسعر. فانخفاض تقلب ديسمبر بنقطتين يقلّص ذروة SPY من 766 إلى 598 دولاراً. والخيمة ضيقة: نقطتا تعادلها تقعان 2.5% تحت إغلاق 16 أكتوبر و2.9% فوقه، أي داخل حركة انحراف معياري واحد قدرها 4.6%. وقدّر نموذج لوغاريتمي طبيعي احتمال إنهاء السعر بينهما بنحو 44%.
وتقتطع التكاليف من الربح لأن هناك طرفين للفتح وطرفين للإغلاق. فعبور فارق العرض والطلب رفع كلفة سبريد SPY بنسبة 2.7% وكلفة سبريد نتفليكس بنسبة 15%، قبل العمولات. وتوضح مقالتنا عن البنية الدقيقة للسوق لماذا يختلف هذا الفارق بين سعر تنفيذ وآخر. كما تصل فجوات نتائج الأعمال بينما سوق الخيارات مغلق، لأن نتفليكس تعلن نتائجها بعد الإغلاق.
والأرقام هنا تقديرات بلاك-شولز تتجاهل الانحراف (Skew)، أي التقلب الإضافي لخيارات البيع، وتقلل من شأن الذيول السميكة. وتتركز مخاطر التخصيص والتثبيت والغاما عند انتهاء الشهر الأمامي، وتحتاج إلى حساب معتمد لتداول الخيارات. كما يختلف الوصول إلى الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة من بلد إلى آخر، وكثير من المتداولين في المنطقة العربية لا يصلون إليها مباشرة، ويواجه المستخدمون في المناطق المقيدة مخاطر قانونية إضافية تتعلق بالوصول والحفظ.
أين تقف آرون جروبس من هذا
لا تقدم آرون جروبس خيارات ولا عقوداً آجلة مدرجة في البورصات، لذلك لا يوجد سبريد تقويمي للتداول عليها. لكن الرؤية الكامنة وراءه، أي بقاء السعر في نطاق بينما يمر الوقت، يمكن تطبيقها على عقود فروقات المؤشرات مثل SPXUSD وNDXUSD وDJIUSD على منصة ميتاتريدر 5. وقد يشتري المتداول قرب أرضية النطاق أو يبيع قرب سقفه. ويوضع وقف الخسارة خارج النطاق، ومسافة الوقف هي التي تحدد حجم المركز عبر حاسبة حجم المركز.
ليس في عقد الفروقات اضمحلال زمني تجنيه، فالنطاق الهادئ لا يدرّ شيئاً بنفسه، وقد تكلّف رسوم التبييت (السواب) من يحتفظ بالمركز. ويخفّض حساب نانو رسوم السواب، مع فترات خالية منها على الرموز المدرجة تبلغ 6 أيام للمؤشرات، ومن بين حسابات التداول لدى آرون جروبس أيضاً الحساب الإسلامي الخالي من السواب والعمولة. ويأتي نداء الهامش عند مستوى هامش 100% والإيقاف الإجباري عند 50%، أو 40% على الحسابات الإسلامية وحسابات VIP. ويرصد التقويم الاقتصادي أحداث التقلب، ويتيح لك الحساب التجريبي التدرب أولاً قبل المخاطرة بأموال حقيقية.
الخلاصة
السبريد التقويمي رهان على أن الزمن يمضي أسرع مما يتحرك السعر. فالخيار الذي يبيعه يضمحل أسرع من الخيار الذي يشتريه، لذلك يدفع أفضل ما يدفع عندما يكون السعر عند سعر التنفيذ لحظة انتهاء الشهر الأمامي.
وهو أيضاً مركز على التقلب، فاقرأ هيكل الآجال بالدقة نفسها التي تقرأ بها الرسم البياني. وتسعيره بأسعار حقيقية، وتحديد حجمه على أساس الكلفة الكاملة، وإغلاقه قبل انتهاء الشهر الأمامي، كلها تبقي المخاطرتين تحت نظرك.
الأسئلة الشائعة
إجابات مختصرة عن أكثر الأسئلة شيوعاً حول السبريد التقويمي.
هل السبريد التقويمي صاعد أم هابط؟
لا هذا ولا ذاك عند السعر الحالي: فهو محايد ويريد أن يكون السعر قرب سعر التنفيذ لحظة انتهاء الشهر الأمامي. وسعر تنفيذ فوق السعر يضيف ميلاً صاعداً خفيفاً، وسعر تنفيذ تحته يضيف ميلاً هابطاً.
ما أقصى خسارة في السبريد التقويمي؟
عادةً الكلفة الصافية: 134 دولاراً في المثال التعليمي ونحو 430 دولاراً في سبريد SPY. وقد تضيف إليها توزيعات الأرباح المستحقة بعد تخصيص مبكر لخيار شراء. والسبريدات التقويمية على خيارات البيع العميقة داخل نطاق الربح على خيارات المؤشرات ذات النمط الأوروبي قد تخسر أكثر بقليل.
هل السبريد التقويمي مناسب لنتائج الأعمال؟
يمكن ذلك إذا فهمت الرهان. فالنسخة المعتادة تبيع أول تاريخ انتهاء متضخم بعد التقرير. وتربح إذا ضرب انهيار التقلب ذلك الطرف أقوى من الشهر الخلفي وتحرك السهم أقل مما توقعته الخيارات.
ما الفرق بين السبريد التقويمي والسبريد القطري؟
يستخدم السبريد التقويمي سعر تنفيذ واحداً للخيارين، بينما يستخدم السبريد القطري سعري تنفيذ وتاريخي انتهاء معاً. وفي المثال التعليمي يكلّف السبريد القطري 3.19، أي 1.34 للسبريد التقويمي زائد سبريد رأسي بقيمة 1.85، ويضيف ميلاً صاعداً.
