Terminal Federal Funds Rate

نرخ بهره ترمینال چیست و چه کاربردی دارد؟

نرخ بهره ترمینال که با نام های نرخ ترمینال  یا نرخ خنثی وجوه فدرال نیز شناخته می شود، سطح نرخ بهره نهاییست که فدرال رزرو ایالات متحده به عنوان هدف خود در چرخه های افزایش یا کاهش نرخ تعیین می کند و  معتقد است  این نرخ، در بلند مدت با یک اقتصاد متعادل سازگار است.

نرخ بهره ترمینال همان نرخی است که فدرال رزرو سعی می کند وقتی اقتصاد با سرعت ثابت، تورم کم و اشتغال کامل در حال رشد است، نرخ وجوه خود را در آن مقدار نگه دارد.

نرخ بهره ترمینال حالت ایده آل نرخ بهره است که توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)تعیین می شود و در واقع، “قیمت پول” در ایالات متحده  است . فدرال رزرو از نرخ بهره ترمینال به عنوان معیاری برای تعیین دیگر نرخ های بهره استفاده می‌کند  و برای اینکه دیگر نرخ ها به نرخ ترمینال برسند، از ابزارهای سیاست پولی خود استفاده می کند. 

چه ارتباطی بین سیاست های پولی  و نرخ بهره ترمینال وجود دارد؟

وقتی اقتصاد در رکود باشد و عملکرد ضعیفی داشته باشد، فدرال رزرو نرخ بهره را پایینتر از نرخ بهره ترمینال  تعیین می کند؛ در نتیجه استقراض برای بانک ها ارزانتر شده و به اعطای وام تشویق می شوند. اعتبارات در دسترس  افراد و کسب وکارها قرار می گیرد، بیشتر پول خرج می کنند و در نهایت  رشد اقتصادی تحریک می شود.

در عوض وقتی رشد اقتصادی بیش از حد شتاب می گیرد و تورم افزایش می یابد، فدرال رزرو نرخ بهره را بالاتر از نرخ بهره ترمینال تعیین می کند. لذا هزینه استقراض افزایش یافته، تمایل بانک ها به وام دادن و تمایل مردم و کسب و کارها به وام گرفتن کاهش می یابد و  در نتیجه، این اقدام به جلوگیری از داغ شدن بیش از حد اقتصاد و کنترل تورم کمک می کند.

آیا نرخ بهره ترمینال یک عدد ثابت است؟

نرخ بهره ترمینال یک عدد ثابت نیست و تعیین آن نیز یک علم دقیق نیست و بیشتر بر مبنای پیش بینی شرایط اقتصادی  انجام می شود.  نرخ بهره ترمینال می تواند بسته به عوامل مختلف از جمله شرایط اقتصادی، نرخ بهره‌وری ، نرخ بیکاری، بازدهی دوساله خزانه داری و میزان تقاضاها برای وام  در طول زمان متغییر باشد. فدرال رزرو بر مبنای این عوامل، برآورد خود از نرخ بهره ترمینال را به صورت دوره ای ارزیابی کرده و بر مبنای آن، سیاست های پولی خود را تعیین و تدوین می کند.  به عنوان مثال، پس از تعیین نرخ بهره ترمینال فدرال رزرو سعی خواهد کرد با استفاده از ابزارهای سیاستی مثل “شرکت در عملیات بازار آزاد”،  بر نرخ وجوه فدرال تاثیر بگذارد تا بتواند پس از مدتی به نرخ وجوه ترمینال برسد.

به دلیل جلوگیری از خطای بیشتر، نرخ بهره ترمینال معمولا به جای یک عدد ثابت به  صورت یک محدوده عددی  ( مثلا 5.00%-5.25%)یا یک نمودار نقطه ای  اعلام می شود. در نمودار نقطه ای یا dot plot، هر نقطه نشان‌دهنده پیش بینی هر کدام از اعضای FOMC  برای نرخ بهره در انتهای سال تقویمی و چند سال بعدی است. نقاط میانی مسیر کلی برای پیش بینی های آینده نرخ بهره را مشخص می کنند در حالیکه، نقاط بالا و پایین آن ، پیش بینی های  اعضای هاوکیش یا داویش تر  کمیته را نشان می دهند.

لازم به تاکید است که نمودار نقطه ای تنها یک پیش بینی برای مسیر نرخ بهره است و تعهد الزام آوری برای FOMC ایجاد نمی کند.  بسته به شرایط اقتصادی، این امکان وجود دارد که مسیر دیگری توسط کمیته دنبال شود.