چشم‌انداز ضعیف اقتصادی و فروپاشی دولت آلمان، چالش‌های جدید یورو
یورو مجددا روزهای سختی را سپری می‌کند. از گوشه و کنار، فشارهای گوناگون یکی پس از دیگری از راه می‌رسند و عرصه را بر این ارز مهم اروپایی تنگ‌تر می‌کنند. در یک سوی میدان، چشم‌انداز اقتصادی حوزه یورو با سرعتی کمتر از رقبا پیش می‌رود و نشانه‌های رشد درخوری به چشم نمی‌خورد. در سوی دیگر، بحران داخلی آلمان که با فروپاشی دولت ائتلافی همراه بوده، بزرگترین اقتصاد این منطقه را به لبه پرتگاه مشکلات جدی‌تری کشانده و بر تمام حوزه یورو سایه افکنده است.
آلمان پس از فروپاشی دولت ائتلافی چپ میانه‌اش در هفته گذشته، آماده برگزاری انتخابات زودهنگام در فوریه ۲۰۲۵ است. این تصمیم پس از درگیری‌ها بر سر بودجه و اخراج وزیر دارایی-کریستین لیندنر- توسط صدراعظم، اولاف شولتس، اتخاذ شد. لیندنر، که حزب دموکرات‌های آزاد (FDP) را رهبری می‌کند، به دلیل اختلافات اقتصادی از ائتلاف حاکم خارج شد و این امر باعث شد که ائتلاف میان حزب سوسیال دموکرات‌ها (SPD)، سبزها و FDP به پایان برسد.
اگر شولتس نتواند در رای اعتماد پارلمان پیروز شود، رئیس‌جمهور آلمان، فرانک والتر اشتاین‌مایر، تصمیم به انحلال پارلمان و برگزاری انتخابات در عرض ۶۰ روز خواهد گرفت. این تصمیم پس از تنش‌ها و اختلافات ایدئولوژیکی بین احزاب حاکم، بر سر مسائل مالی و بودجه کشور اتخاذ شده است.
با توجه به شرایط فعلی و مشکلات اقتصادی، این انتخابات می‌تواند بر آینده سیاسی و به تبع آن آینده اقتصادی آلمان و کل اروپا تاثیرگذار باشد. حزب راست افراطی آلترناتیو برای آلمان (AfD)، در حال حاضر در نظرسنجی‌ها جایگاه بالایی دارد و ممکن است نقش مهمی در سیاست‌های آینده این کشور و حوزه یورو ایفا کند.
هر چقدر امکان قدرت گرفتن حزب AfD بالاتر برود، یورو با مشکلات جدی‌تری مواجه خواهد شد. پیروزی AfD، پازل قدرت‌گیری راست‌های افراطی در اروپا را تکمیل خواهد کرد و می‌تواند برگزیت دیگری رقم بزند، برنامه‌های مالیاتی و مهاجرتی موجود را دگرگون کند و بدین سان تأثیر عمیقی بر سیاست‌های فعلی بانک مرکزی اروپا (ECB) بگذارد که منجر به کاهش ارزش یورو (EUR) خواهد شد.
شکاف نرخ بهره و اولین آلارم برای یورو پس از پیروزی ترامپ
پیروزی دونالد ترامپ به معنای ادامه و گسترش کاهش مالیات‌ها و اعمال تعرفه‌های تجاری گسترده‌تر نسبت به دوره اول ریاست جمهوری او است و اتخاذ چنین سیاستی قطعا تورم‌زا خواهد بود و نیاز به کاهش کمتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو دارد. کاهش کمتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای اروپا فاجعه‌بار است و مستلزم یک چرخه‌ی کاهش نرخ بهره بیشتر توسط بانک مرکزی اروپا خواهد بود.
در واقع هم اکنون نیز بین نرخ بهره اروپا و آمریکا تفاوت وجود دارد که پیروزی ترامپ به این اختلاف دامن خواهد زد و شکاف نرخ بهره که این روزها به شکاف آتلانتیک معروف شده است را در این دو حوزه‌ی اقتصادی عمیق‌تر خواهد کرد. در حال حاضر، این شکاف به حدی رسیده است که نرخ مبادله دوساله بین یورو و دلار بیش از 1.8% به نفع دلار است، عددی که از سال ۲۰۲۲ تاکنون بی‌سابقه بوده است. این شکاف در نرخ بهره، همچنین به معنای تقویت دلار و تضعیف یورو است و حال بازارها منتظرند تا به شواهد قابل اتکاتری دست یابند که آیا این روند ادامه خواهد داشت، یا وضعیت به نوعی تغییر خواهد کرد.
GDP یورو و ارزیابی اقتصادی آلمان، راهگشای یورو در غیاب سیگنال‌های بانک مرکزی اروپا
در روز سه‌شنبه، بازارهای مالی اروپا نتایج شاخص ارزیابی انتظارات اقتصادی آلمان را زیر ذره‌بین قرار خواهند داد، تا قبل از انتشار داده‌های رشد حوزه یورو، ارزیابی‌های شفاف‌تری نسبت به آن داشته باشند. پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که شاخص ارزیابی اقتصادی آلمان تنها 0.1 رشد داشته باشد، نتایج بهتر از انتظار می‌تواند سرمایه‌گذاران را به بهبود وضعیت اقتصادی آلمان در میانه هیاهوی سیاسی، اندکی امیدوار کند.
در روز پنج‌شنبه نیز، نتایج برآورد اولیه تولید ناخالص داخلی (GDP) حوزه یورو برای سه‌ماهه سوم منتشر خواهد شد. انتظار بر آن است که رشد GDP منطقه یورو حدود 0.4% باشد. اگر نتایج منتشر شده بهتر از انتظارات ظاهر شود، می‌تواند موجب رشد جفت ارز EUR/USD شود، هرچند که گمان نمی‌رود این رشد قابل توجه و پایدار باشد.
با توجه به شرایط موجود، سخنرانی اعضای بانک مرکزی اروپا در طول هفته نیز نمی‌تواند عملا تأثیری بر تصمیمات آتی بانک مرکزی اروپا، به ویژه در مورد کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر داشته باشد. تنها سوالی که باقی می‌ماند این است که آیا کاهش نرخ بهره در جلسه آتی بانک مرکزی اروپا 0.25% خواهد بود یا 0.5%. نتایج رشد بهتر و فروکش کردن جو پسا انتخاباتی در ایالات متحده، می‌تواند بیش از پیش، احتمال کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره را تقویت کند.
آیا تورم مصرف کننده ایالات متحده، فشار فروش بر یورو را شتاب خواهد بخشید؟
سپتامبر برای اقتصاد ایالات متحده ماهی متفاوت بود؛ ماهی که دوباره داستان تغییرات تورمی را به میان آورد. تورم سالانه برای ششمین ماه پیاپی کاهش یافت و به ۴%رسید، سطحی که از فوریه ۲۰۲۱ دیده نشده بود. در نگاه اول، این کاهش برای بازارها امیدبخش بود، اما داستان فقط به اینجا ختم نمی‌شد.
در همین ماه، تورم هسته نیز توجه‌ها را به خود جلب کرد. نرخ تورم هسته با کمی افزایش به ۳.۳%رسید، درست کمی بالاتر از کف سه‌ساله‌ای که قبلاً در ۳.۲% قرار داشت. این افزایش اندک به دلیل تورم ماهانه بود که فراتر از پیش‌بینی‌ها ظاهر شد و به ۰.۳% رسید، در حالی که بازار انتظار افزایشی در حدود ۰.۲% را داشت.
نگاه‌ها اکنون به ماه اکتبر دوخته شده است؛ جایی که پیش‌بینی می‌شود تورم سالانه به ۲.۶% افزایش یابد و تورم هسته در سطح ۳.۳% ثابت بماند. اگر نتایج گرم‌تر از انتظار بازار باشند، احتمالاً دلار رشد بیشتری را تجربه خواهد کرد.
تحلیل تکنیکال یورو/دلار (EUR/USD)
پلن خرید: در صورتی که EUR/USD بتواند بالای سطح حمایت کلیدی 1.05115 باقی بماند و تثبیت شود، انتظار می‌رود اصلاح صعودی به سمت اهداف 1.07994 و حتی 1.08445 صورت گیرد. این سطح می‌تواند به عنوان نقاطی برای ورود به معامله خرید محسوب شود.
پلن فروش: اگر سطح 1.05115 شکسته شود و قیمت در زیر این سطح تثبیت شود، احتمالا روند نزولی ادامه پیدا می‌کند. در این صورت، تارگت‌های بعدی برای فروش 1.04111 و 1.03139 خواهند بود.
همچنین، سطح 1.06008 به عنوان یک سرعت‌گیر اولیه برای کاهش شتاب ریزش عمل می‌کند، اما در صورتی که سنتیمنت نزولی غالب باشد، می‌تواند نقطه‌ای برای ورود به معامله فروش کوتاه‌مدت باشد.
جمع‌بندی تحلیل
یورو با چالش‌های سیاسی و اقتصادی گسترده‌ای مواجه است. اقتصاد منطقه یورو رشدی کُند دارد و بحران دولت ائتلافی آلمان، بزرگترین اقتصاد اروپا، باعث بی‌ثباتی بیشتر شده است. انتخابات زودهنگام آلمان و احتمال قدرت‌گیری حزب راست افراطی (AfD) می‌تواند پیامدهای منفی برای یورو به همراه داشته باشد. همچنین، با پیروزی ترامپ، انتظار می‌رود که بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را بیشتر کاهش دهد، که شکاف نرخ بهره با آمریکا را تشدید و دلار را تقویت می‌کند. در تحلیل تکنیکال، سطح 1.05115 برای EUR/USD به عنوان حمایت کلیدی تلقی می‌شود؛ ماندگاری بالای آن امکان اصلاح صعودی تا 1.07994 را فراهم می‌کند، اما شکست آن می‌تواند به اهداف نزولی 1.04111 و 1.03139 منجر شود.
