گزارش کات (COT) یا تعهد معامله گران چیست؟
مهر 13, 1403
گزارش تعهد معامله گران (COT) یک گزارش هفتگی است که تعداد کل پوزیشن‌های لانگ و شورت معامله‌گران در بازارهای آتی ایالات متحده را نشان می‌دهد که هنوز بسته یا تسویه نشده‌اند. در این مقاله قصد داریم به مواردی از قبیل چیستی گزارش COT و چرایی انتشار آن، نهاد منتشر کننده، موضوعات مورد اشاره در گزارش، انواع و انتقادات وارد بر آن بپردازیم و ببینیم که چگونه معامله‌گران می‌توانند از گزارش COT برای انجام معاملاتشان بهره ببرند. اگر به این موضوع علاقمندید، تا پایان مقاله با ما همراه باشید.
گزارش تعهد معامله گران یا گزارش COT چیست؟
گزارش تعهد معامله گران یا Commitments of traders که به اختصار COT نامیده می‌شود، یک گزارش هفتگی است که هر جمعه توسط کمیسیون بورس آتی کالای ایالات متحده منتشر می‌شود. این گزارش میزان اپن اینترست (یا تعداد معاملات شورت و لانگ تسویه نشده) بازار آتی ایالات متحده را نشان می‌دهد و معیاری برای برآورد پویایی این بازار است.
این گزارش دید نسبتا درست و شفافی از سنتیمنت حاکم بر بازار آتی به دست می‌دهد و تلاش می‌کند که تا حدودی، از پیچیدگی‌های ذاتی حاکم بر بازارهای آپشن و آتی بکاهد. داده‌های گزارش COT در سه‌شنبه هر هفته جمع آوری، در روز چهارشنبه بازبینی و تایید و در روز جمعه منتشر می‌شوند.
در ابتدا COT یک گزارش سالانه بود که فعالیت‌های هجینگ و سفته‌بازی در بازار معاملات آتی را تشریح می‌کرد. سپس این گزارش تبدیل به یک گزارش ماهانه و بعد از آن دو هفته یکبار شد، اما از سال 2000 تاکنون به صورت هفتگی منتشر شده است.
در گزارش COT دو جنبه کلیدی وجود دارد:
- گروه‌های فعال در گزارش COT یا همان معامله‌گران؛ که به سه دسته تجاری، غیر تجاری و غیرقابل گزارش تقسیم می‌شوند؛
- نوع پوزیشن‌ها که یا لانگ هستند و یا شورت.
اپن اینترست (Open Interest) چیست؟
برای درک بهتر گزارش COT بهتر است ابتدا با مفهوم اپن اینترست (Open Interest) بیشتر آشنا شویم.
اپن اینترست به معنای تمامی قراردادهای آتی و آپشن باز و تسویه نشده در بازار است. به عنوان مثال، اگر یک شرکت در طول هفته یک قرارداد آتی روی گندم ببندد، شاخص اپن اینترست یک واحد افزایش می‌یابد. در عوض، اگر یک قرارداد آتی دیگر در همین هفته تسویه و بسته شود، اپن اینترست یک واحد کم می‌شود.
اگر پوزیشن باز شده توسط یک فعال بازار (که می‌تواند یک واحد تجاری یا یک فرد باشد) از سطوح تعیین شده توسط CFTC تجاوز کند، معامله به کمیسیون بورس آتی کالا گزارش می‌شود. سطح گزارش دهی یک عدد ثابت نیست و گاهی CFTC آن را بالا و پایین می‌برد تا تعادل جمع آوری اطلاعات در بازار به هم نخورد. وجود سطح گزارش‌دهی، باعث می‌شود که گزارش COT بین 70 تا 90 درصد اپن اینترست واقعی بازار را پوشش دهد.
گزارش معاملات به صورت مستمر توسط شرکت‌های گزارش‌گر (شامل اعضای کلیرینگ، صرافی‌ها و تاجران کمیسیون آتی) به CFTC ارسال می‌شوند. اگر 20 معامله‌گر یا بیشتر روی یک قرارداد آتی یا آپشن، معاملاتی مساوی یا بالاتر از سطح گزارش‌دهی داشته باشند، اپن اینترست آن در گزارش تعهد معامله گران وارد می‌شود.
گروه‌های فعال در گزارش COT کدامند؟
وقتی گزارشها به CFTC ارسال شد، کمیسیون معامله‌گران را به سه دسته تجاری، غیر تجاری و غیرقابل گزارشها تقسیم‌بندی می‌کند. در ادامه به شرح مختصری از هر کدام می‌پردازیم.
تجاری‌ها (Commercials)
تجاری‌ها کسب‌وکارهایی هستند که به منظور هج کردن، روی برخی کامودیتی‌های مشخص شده توسط CFTC معامله آتی باز کرده یا اینکه، بیانیه فرم 40 کمیسیون را پر کرده باشند. این بیانیه اظهار می‌کند که معامله‌گر، شرکتی است که از معاملات آتی کالا برای هجینگ و محافظت از خود در برابر نوسانات قیمت استفاده می‌کند. تجاری‌ها اغلب تولیدکنندگان، شرکت‌های فرآوری کننده، شرکت‌های بزرگ کشاورزی یا تعاونی‌های کالای بین المللی هستند.
یک فعال بازار که روی یک کامودیتی خاص، معامله آتی دارد، نمی‌تواند همزمان به عنوان تریدر تجاری و غیرتجاری طبقه‌بندی شود. به بیان دیگر، اگر فعال بازار در یک کامودیتی به عنوان واحد تجاری ثبت شود، تمام معاملاتی که روی آن کامودیتی باز کرده است در دسته‌بندی تجاری‌ها قرار می‌گیرد؛ حتی اگر آن معاملات با هدف سفته‌بازی صورت گرفته باشد.
از طرفی، یک فعال بازار می‌تواند روی یک کامودیتی به عنوان تریدر تجاری طبقه‌بندی شود و همزمان، روی یک کامودیتی دیگر به عنوان تریدر غیر تجاری.
غیر تجاری‌ها (Non- Commercials)
غیر تجاری‌ها به سفته‌بازان بزرگ نیز معروفند و آن دسته از فعالان بازار هستند که تعداد معاملات باز آتی شان از سطح گزارش‌دهی بالاتر رفته است، اما در دسته تجاری‌ها جای نمی‌گیرند. آنها نه برای هج کردن که برای سفته‌بازی در سطح کلان وارد این بازار می‌شوند و غالبا بانک‌های بزرگ، سرمایه‌گذاران نهادی و یا صندوق‌های تامینی هستند. در جدول گزارش COT، ارزش معاملات این دسته در ستون Spreads جای می‌گیرد.
غیرقابل گزارشها (Non-reportable)
دسته سومی از معامله‌گران نیز در بازار آتی فعالند که در گزارش COT به آنها اشاره نمی‌شود. این دسته کسانی هستند که معاملات آنها به سطح گزارش‌دهی نمی‌رسد و به “غیرقابل گزارشها” معروفند. این دسته معمولا شامل معامله‌گران خرد و سفته‌بازان کوچک می‌شود. اگر تعداد تمام موقعیت‌های خرید و فروش گزارش شده از اپن اینترست کل بازار کم شود، تعداد معاملات آتی غیر قابل گزارش به دست می‌آید.
نحوه تفسیر پوزیشن‌های لانگ و شورت در گزارش COT
پوزیشن‌های لانگ در گزارش COT نشان‌دهنده انتظار بازار برای بالا رفتن قیمت دارایی هستند. در مقابل، پوزیشن‌های شورت به معنای سنتیمنت نزولی و انتظار کاهش قیمت برای دارایی مورد نظرند.
بنابراین، اگر در یک گزارش COT تعداد پوزیشن‌های لانگ به میزان قابل توجهی از پوزیشن‌های شورت بیشتر باشد، می‌تواند توسط معامله‌گران به سنتیمنت صعودی در بازار تفسیر شود.
همچنین اگر یک واگرایی مشهود بین موقعیت‌های معامله‌گران در بازار آتی و قیمت حال حاضر وجود داشته باشد (مثلا اگر قیمت صعودی باشد، اما تعداد پوزیشن‌های شورت در گزارش COT بالا رفته باشد)، می‌توان انتظار معکوس شدن روند قیمت را در آینده داشت. از سوی دیگر، همگرایی بین قیمت و پوزیشن‌های آتی در گزارش COT، می‌تواند تاییدی بر قدرت روند و ادامه آن باشد.
انواع گزارشات Cot
در مجموع چهار نوع گزارش COT وجود دارد که هر کدام بخش خاصی از بازار آتی را برجسته می‌کنند و عبارتند از:
- گزارش لگسی (Legacy)؛
- گزارش تکمیلی (Supplemental)؛
- گزارش تفکیکی (Disaggregated)؛
- گزارش معامله‌گران در بازار آتی (Traders in Financial Futures).
در ادامه به تفکیک به هر یک از انواع گزارش COT می‌پردازیم.
گزارش لگاسی (Legacy)
گزارش لگاسی یا گزارش قدیمی، که متداول‌ترین گزارش COT بین معامله‌گران است، پوزیشن‌ها را بر مبنای گزارشات بورس‌های آتی (مانند بورس معاملاتی آتی شیکاگو) دسته‌بندی می‌کند. این گزارش، اپن اینترست همه‌ی معاملاتی را که بیش از 20 تریدر فعال دارند، به تفکیک معاملات لانگ و شورت و معامله‌گران تجاری، غیر تجاری و غیرقابل گزارش مشخص می‌کند.
گزارش تفکیکی (Disaggregated)
گزارش تفکیکی یکی دیگر از گزارش‌های محبوب COT بین معامله‌گران است و قراردادهای کشاورزی، نفت و گاز و فرآورده‌های آنها، فلزات و سایر قراردادهای فیزیکی را پوشش می‌دهد. این گزارش با یک نگاه دقیق‌تر به بازار، اپن اینترست پوزیشن‌ها را در چهار دسته‌ی زیر تقسیم می‌کند:
- تجار، تولیدکنندگان، فرآوری کنندگان و صنایع مصرف کننده کامودیتی‌ها؛
- کارگزاران سواپ (Swap Dealer)؛
- پول‌های مدیریت شده؛
- و دیگر گروه‌های قابل گزارش.
بدین ترتیب، می‌توان دید دقیق‌تری از فعالین بازار داشت و درک درستی از دلایل حضور آنها به دست آورد. با مطالعه گزارش تفکیکی، تا حدود زیادی می‌توان متوجه شد که چه کسانی برای هج کردن واقعی وارد بازار شده‌اند و چه کسانی احتمالا فقط می‌خواهند که از تحرکات ایجاد شده در بازار سود بگیرند. گزارش تفکیکی، تا حد زیادی تکمیل کننده‌ی گزارش لگاسی است و محدودیت‌های آن را نسبتا رفع می‌کند.
گزارش تکمیلی (Supplemental)
گزارش تکمیلی COT به قراردادهای خاص کالاهای کشاورزی می‌پردازد و هر دو نوع قراردادهای آپشن و آتی را در بر می‌گیرد. برخی از این قراردادها عبارتند از:
- قرارداد گندم در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد ذرت در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد جو دوسر در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد دانه سویا در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد روغن دانه سویا در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد برنج خشن در هیئت تجاری شیکاگو؛
- قرارداد گندم در هیات تجاری کانزاس سیتی؛
- قرارداد گندم در بورس غلات مینیاپولیس؛
- قرارداد Lean Hogs در بورس کالای شیکاگو؛
- قرارداد امحاء منجمد خوک در بورس کالای شیکاگو؛
- قرارداد کاکائو در هیات تجاری نیویورک؛
- قرارداد قهوه C در هیات تجاری نیویورک؛
- قرارداد پنبه شماره 2 در هیات تجاری نیویورک؛
- قرارداد آب پرتقال منجمد در هیات تجاری نیویورک.
گزارش معامله گران در بازار آتی (TFF)
گزارش TFF به تشریح نوع متفاوتی از قراردادهای آتی و آپشن، مثل قراردادهای مربوط به اوراق خزانه داری، شاخص‌های کالا، ارزها و سهام می‌پردازد. این گزارش به چهار دسته فروشندگان و واسطه‌ها، مدیران دارایی، صندوق‌های اهرمی و دیگر موارد قابل گزارش تقسیم می‌شود.
اهمیت تجاری‌ها و غیرتجاری‌ها در گزارش COT برای معامله‌گران
به طور کلی، تجاری‌ها دسته مهمی در بین فعالین بازار آتی و آپشن شناخته می‌شوند و حرکات آنها، به دقت توسط معامله‌گران دنبال می‌شود. دلیل این امر آنست که تجاری‌ها، غالبا تولیدکنندگان، فرآوری کنندگان و تعاونی‌های بزرگ و بین المللی کالا هستند که انبارهای بزرگی از کالا در اختیار دارند و حیاتشان به وجود کالاهای اساسی و البته قیمت این کالاها گره خورده است.
بنابراین، طبیعی است که این گروه از فعالین بازار، قیمت کالاهای اساسی و تغییرات قیمت آنها را به شدت و دقت زیر نظر داشته باشند و قبل از هر گروه دیگری، متوجه تغییرات احتمالی شوند. به همین دلیل، ورود آنها به پوزیشن‌های شورت یا لانگ در معاملات آتی که به منظور هج کردن انجام می‌شود، می‌تواند برای دیگر فعالین بازار نشانه‌ای بر تغییر احتمالی روند قیمت در آینده باشد. با این حال، این سخن به این معنا نیست که اگر تجاری‌ها وارد یک پوزیشن در بازار آتی شدند، تریدرهای دیگر نیز بایستی بلافاصله آن معامله را تقلید کنند بلکه، حرکت بهتر این است که توجه خود را به آن بازار معطوف کنند و آگاه باشند که بازار آماده تغییر است. سپس می‌توانند شروع به تجزیه و تحلیل بازار کرده و منتظر حرکت احتمالی که در بازار رخ می‌دهد بمانند.
از سوی دیگر، بسیاری از تریدرها به معاملات غیرتجاری‌ها توجه و معاملات آنها را تقلید می‌کنند. دلیل این امر آنست که غیرتجاری‌ها سفته بازان بازار آتی هستند و هدفشان این است که از تحرکات احتمالی بازار سود بگیرند؛ درست مانند تریدرها و معامله‌گران خرد.
به علاوه، چون هدف تجاری‌ها هج کردن است، ممکن است معاملاتی را که اکنون ضررده هستند نیز باز بگذارند. در صورتی که سفته بازان در صورت ضرر کردن، بلافاصله موقعیت خود را می‌بندند.
نحوه استفاده از گزارش COT برای معامله
گزارش COT جدولی است که سطر و ستون‌های مشخص و تفکیک شده دارد. با خواندن این گزارش می‌توان فهمید که کدام بازیگران در بازار فعال هستند و میزان علاقه فعالین بازار به قراردادهای مشتقه – چه در پوزیشن‌های لانگ و چه در پوزیشن‌های شورت- به چه اندازه است.
برای بسیاری از معامله‌گران، گزارش COT سیگنالی برای معامله و ابزاری برای تخمین احتمال ادامه یا پایان یک روند قیمت است.
به عنوان مثال، اگر در گزارش لگاسی COT تعداد پوزیشن‌های لانگ روی یک کامودیتی کمتر از پوزیشن‌های شورت بوده و این کاهش ادامه‌دار باشد، می‌تواند به عنوان یک سیگنال نزولی و کاهش قیمت احتمالی آن کالای اساسی در نظر گرفته شود و برعکس. معامله‌گران فارکس نیز از گزارش COT برای انجام معاملات خود استفاده می‌کنند. آنها گزارش‌های مشتقات ارزی را دنبال می‌کنند تا میزان اپن اینترست و تعداد خالص معاملات لانگ و شورت روی هر مشتقه را متوجه شوند.
دقت به این نکته ضروری است که داده‌های گزارش COT به آن صورت که در وبسایت CFTC ارائه می‌شوند، به اندازه کافی مفید نیستند و بایستی به شکلی درست آنالیز شوند تا بتوانند در معاملات کمک کننده باشند.
نحوه یافتن گزارش COT
برای یافتن گزارش COT، بایستی به وبسایت کمیسیون بورس آتی کالای ایالات متحده مراجعه کنید.
در جداول منتشر شده توسط CFTC، امکان جستجوی شخصی‌سازی شده برای کاربر وجود دارد. در نتیجه، کاربر می‌تواند جستجوی خود در گزارش‌های COT را بر اساس نام قرارداد معامله، گروه، زیرگروه، نام کامودیتی یا تاریخ مورد نظر انجام دهد و در نهایت، نتایج گزارش را در فرمت دلخواه خود دانلود کند.
مزایا و معایب گزارش COT
گزارش تعهد معامله‌گران (COT)، یکی از بهترین ابزارها برای درک پویایی بازار، شناسایی سنتیمنت حاکم بر آن، یافتن نقاط بازگشت و تایید روندهای قیمت است.
با این حال، گزارش COT معایب و محدودیت‌هایی نیز دارد. مهمترین ایراد وارده بر گزارش COT ماهیت تاخیری آن است. این گزارش جمعه هر هفته منتشر می‌شود و داده‌های آن، واقعیات چند روز قبل از آن را نشان می‌دهند. بنابراین، COT می‌تواند تنها یکی از ابزارهای تحلیلی در کنار سایر ابزارهای تحلیل تکنیکال و فاندامنتال باشد و نباید به تنهایی مبنای تصمیم‌گیری قرار بگیرد.
ایراد دیگر، قوانین مبهم حاکم بر COT هستند. به عنوان مثال، اگر یک فعال بازار برای معامله روی نفت در دسته تجاری قرار بگیرد، هر پوزیشنی که در این کامودیتی باز کند در این دسته خواهد بود؛ حتی اگر تعداد کمی از معاملاتش را برای هج کردن و مابقی را برای سفته‌بازی انجام دهد. با قرار گرفتن در دسته تجاری‌ها، معاملات شرکت در بازار آتی جزیی از شیوه‌های تجاری محرمانه شده و انتشار جزییات معاملات آن منع قانونی دارد. به این ترتیب، شفافیت بازار کم شده و می‌تواند به برآوردهای اشتباه از حرکت آتی قیمت منجر شود.
در پایان لازم است به این نکته اشاره شود که تمامی فعالین بازار و معامله‌گران در این مورد با هم موافقند که وجود گزارش تعهد معامله گران -هر چند هم که شفافیت آن کم باشد- بهتر از نبودن آن است.
نتیجه گیری
گزارش تعهد معامله‌گران تعداد پوزیشن‌های لانگ و شورت باز مانده توسط هر کدام از فعالین بازار آتی را نشان می‌دهد. این گزارش به منظور شفاف‌تر کردن بازار معاملات آتی و آپشن، توسط کمیسیون بورس آتی کالای ایالات متحده تهیه و به صورت هفتگی منتشر می‌شود.
به طور کلی چهار نوع گزارش COT وجود دارد که عبارتند از:
- گزارش لگاسی؛
- گزارش تفکیک شده؛
- گزارش تکمیلی؛
- و گزارش معامله‌گران در بازار آتی.
با تفسیر داده‌های گزارش تعهد معامله گران، تریدرها می‌توانند روندها و معکوس‌های احتمالی بازار را پیش‌بینی کنند و با توجه به سنتیمنت کلی بازار، تصمیمات تجاری آگاهانه‌تری بگیرند.
منابع: MarketReports, investopedia, insider week, financialSource, forexfactory
کپی لینک
کپی شد!
