از وفاداری به منحنی بازده تا بازگشت ترامپ: همگرایی یا واگرایی بیشتر؟!
در سال‌های اخیر که وقوع رویدادهایی همانند شیوع پاندمی کووید و جنگ روسیه و اوکراین تاثیرات قابل ملاحظه‌ای بر اقتصاد جهانی گذاشته و موجب ایجاد تغییراتی شگرف در شیوه‌ی عملکرد و سیاست‌گذاری پولی بانک‌های مرکزی شده است، عملکرد منحصربفرد بانک مرکزی ژاپن در این میان، از دیگران متمایز‌تر، محافظه‌کارانه‌تر و شاید بتوان گفت جسورانه‌تر بوده است.
در این سال‌ها، ژاپن برخلاف جهت رودخانه شنا کرده است و همین امر موجب ایجاد واگرایی‌هایی بین این بانک با سایر همقطاران خود، بویژه فدرال رزرو شده است. چنین شرایطی، فشار بسیار زیادی بر ین در این برهه‌ی زمانی وارد کرده است، تاجائیکه ژاپن مجبور شده در طول این سال‌ها چندین بار برای حمایت هرچند موقت از ین، در بازار فارکس مداخله کند.
برای بانک مرکزی ژاپن، دست برداشتن از وفاداری به سیاست منحنی بازده خود چندان آسان نبوده، مدت‌ها طول کشیده تا تورم ژاپن بخواهد اندکی افزایش یابد و نشانه‌های تثبیت و چسبندگی تورم ظاهر شود، تا بانک مرکزی ژاپن اندک اندک بخواهد به فکر تغییر نرخ بهره منفی به صفر و بالاتر از آن بیفتد. در حالیکه رقبا یه دوره انقباضی را تکمیل کرده و بخش عمده‌ای از مسیر انبساطی خود را نیز طی کرده‌اند، بانک مرکزی ژاپن هنوز در ابتدای مسیر انقباضی خود است که جهان شاهد ظهور مجدد ترامپ شده است.
دونالد ترامپ از راه نرسیده، تهدیدهای خود را آغاز کرده است. در آخرین مورد، او تهدید کرده است که اگر کشورهای بریکس (برزیل، روسیه، هند، چین و آفریقای جنوبی) دلار آمریکا را در معاملات خود کنار بگذارند، تعرفه‌ای ۱۰۰ درصدی بر آن‌ها اعمال خواهد کرد. این تهدید، همراه با وعده ترامپ برای اعمال تعرفه‌های سنگین بر سه شریک تجاری اصلی آمریکا – مکزیک، کانادا و چین – نیز نگرانی‌ها در مورد موج دوم جنگ تجاری جهانی را افزایش داده است.
برنامه‌های تعرفه‌ای و سیاست‌های توسعه‌ای ترامپ می‌تواند قیمت‌های مصرف‌کننده را افزایش دهد و شرایط را برای توقف کاهش نرخ بهره یا حتی افزایش آن توسط فدرال رزرو فراهم کند. در صورتی که چنین شود، باید دید آیا بانک مرکزی ژاپن در ادامه راهی که آغاز کرده ثابت قدم خواهد ماند و به تشدید سیاست انقباضی خود ادامه خواهد داد و واگرایی سال‌های اخیر خود را با فدرال رزرو خواهد کاست، یا به پوسته سخت محافظه‌کارانه خود بر خواهد گشت. چشم‌انداز یک فدرال رزرو کمتر داویش باعث افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا شده و جریان سرمایه را از ین کم‌بازده دور و فشارها بر ین را مضاعف می‌کند.
ین در انتظار یاری سبز تحولات اقتصادی ژاپن و برگ جدیدی از رویدادهای ژئوپلتیک
آخرین داده‌های قوی‌تر از انتظار تورم مصرف‌کننده در توکیو، نشان می‌دهد که تورم پایه در حال افزایش است و از احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در دسامبر حمایت می‌کند. کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن نیز در سخنان اخیر خود موضع هاوکیشی اتخاذ کرد که به انتظارات از بانک مرکزی ژاپن برای افزایش نرخ بهره دامن زده است.
در این میان وزارت دارایی ژاپن گزارش داده که سرمایه‌گذاری‌های ثابت در سه‌ماهه سوم ۸.۱% نسبت به سال گذشته افزایش یافته و نشان‌دهنده تقاضای قوی داخلی است که از بهبود شکننده اقتصادی حمایت می‌کند.
در کنار انواع جنگ‌های ریز و درشت موجود در منطقه بلا خیز خاورمیانه درگیری‌ها در حلب سوریه نیز باز دیگر موجب افزایش نگرانی های ژئوپلتیک شده است. تداوم چسبندگی تورم ژاپن و تشدید ریسک‌های ژئوپلتیک حداقل اگر نتواند موجب رشد قابل قبول ین شود، می‌تواند از فشار موجود بر آن تا حدودی بکاهد.
تحلیل تکنیکال دلار/ین (USD/JPY)
پلن خرید:
از منظر تکنیکالی، محدوده‌ی 149.202 می‌تواند از شتاب ریزش USD/JPY بکاهد. در صورتیکه دلار ین توسط این ناحیه به خوبی حمایت شود، می‌تواند یک اصلاح رو به بالا به سمت تارگت‌های 151.752 و 152.573 داشته باشد.
پلن فروش:
در صورتیکه USD/JPY زیر 149.202 ماندگار شود، به سمت تارگت‌های 147.203 و 146.302 حرکت خواهد کرد.
جمع‌بندی تحلیل
بانک مرکزی ژاپن با حفظ سیاست‌های محافظه‌کارانه خود در سال‌های اخیر، از فدرال رزرو فاصله گرفته و فشار زیادی بر ین وارد کرده است. برخلاف سایر بانک‌های مرکزی، ژاپن با تاخیر دو ساله، هنوز در ابتدای مسیر انقباضی خود است. بازگشت ترامپ و تهدیدهای جدیدش، نگرانی‌ها درباره جنگ تجاری و افزایش تورم را بیشتر کرده است. از منظر تکنیکالی، اگر USD/JPY در محدوده 149.202 حمایت شود، امکان اصلاح صعودی به سمت 151.752 و 152.573 وجود دارد. در غیر این صورت، شکست این سطح می‌تواند به حرکت به سمت 147.203 و 146.302 منجر شود. داده‌های مثبت تورم در ژاپن و انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن، حمایت از ین را تقویت می‌کند.
