اگر بخواهید نبض اقتصاد آمریکا را زودتر از همه حس کنید، باید سراغ شاخص ISM PMI بروید. این شاخص ماهانه با یک پرسش ساده از مدیران خرید که آیا اوضاع بهتر شده یا بدتر، نشان می‌دهد که رشد اقتصادی در راه است یا کندی و رکود.
از جهت‌گیری دلار و طلا تا رفتار بازدهی اوراق و سهام، بسیاری از حرکت‌های بازار از همین عدد شروع می‌شود. در ادامه این مقاله، با تعریف شاخص، اجزا، زمان انتشار و مهم‌تر از همه نحوه استفاده معاملاتی و سرمایهگذاری آن آشنا می‌شوید.
- شاخص ISM PMI جهت حرکت اقتصاد را نشان می‌دهد، نه شدت آن را. برای سنجش قدرت روند، عدد شاخص را در کنار سفارشات جدید و قیمت‌های پرداختی بخوانید.
- سورپرایز مثبت یا منفی شاخص ISM PMI بلافاصله در دلار، بازدهی اوراق ۲ساله و ۱۰ساله، طلا و نفت منعکس می‌شود، اما دوام حرکت به ترکیب اجزای گزارش بستگی دارد.
- در افق بلند مدت، روند 3 تا 6 ماهه PMI راهنمای چرخش بین صنایع چرخه‌ای و غیرچرخه‌ای است و به بهینه‌سازی وزن پرتفوی کمک می‌کند.
شاخص PMI موسسه ISM چیست؟
شاخص ISM PMI یکی از مهم‌ترین و معتبرترین شاخص‌های اقتصادی در بازارهای مالی و جهانی است که توسط موسسه مدیریت عرضه آمریکا (Institute for Supply Management) که به اختصار ISM نامیده می‌شود، منتشر می‌شود. این شاخص به طور ماهانه از طریق نظرسنجی میان مدیران خرید شرکت‌های بزرگ و متوسط در بخش‌های مختلف اقتصاد آمریکا جمع‌آوری می‌شود و وضعیت کلی فعالیت‌های اقتصادی، تولید، سفارشات جدید، اشتغال و موجودی‌ها را نشان می‌دهد.
به زبان ساده، این شاخص بیان می‌کند که آیا کسب و کارها در حال رشد هستند یا در رکود. در واقع، مدیران خرید هر سازمان در خط مقدم زنجیره تأمین قرار دارند و تغییرات در سفارشات، تولید یا شرایط بازار را زودتر از سایر بخش‌ها مشاهده می‌کنند. به همین دلیل داده‌های آنها به عنوان یکی از پیش‌نگرترین سیگنال‌ها (Leading Indicators) برای پیش‌بینی روند اقتصاد در نظر گرفته می‌شود.
شاخص ISM PMI هر ماه از مدیران خرید می‌پرسد به نظر آنها اوضاع نسبت به ماه قبل بهتر شده، بدتر شده یا فرقی نکرده و نتیجه به صورت عددی بین 0 تا 100 منتشر می‌شود:
- بالای 50= رشد فعالیت نسبت به ماه قبل؛
- زیر 50= کاهش یا رکود فعالیت نسبت به ماه قبل است.
شاخص ISM در دو بخش اصلی منتشر می‌شود:
- شاخص PMI بخش تولیدی:
شاخص PMI بخش تولیدی (ISM Manufacturing PMI) وضعیت فعالیت کارخانه‌ها، صنایع و بخش تولیدی آمریکا را می‌سنجد و به طور خاص، بر سفارشات جدید، سطح تولید، تحویل تأمین‌کنندگان، موجودی انبار و اشتغال تمرکز دارد.
- شاخص PMI بخش خدمات:
گزارش PMI بخش خدمات (ISM Non-Manufacturing PMI) یا شاخص PMI غیرتولیدی، وضعیت بخش خدمات و غیرتولیدی آمریکا را بررسی می‌کند؛ بخشی که بیش از 80% اقتصاد آمریکا را تشکیل می‌دهد.
در حالیکه 50 مرز انبساط و انقباض بخش تولید است، موسسه ISM تأکید می‌کند که PMIِ بالاتر از حدود ۴۲٫۳ (در یک بازه زمانی) به طور تاریخی با رشد اقتصاد کلی (GDP) همبستگی دارد؛ یعنی ممکن است تولید در انقباض خفیف باشد ولی کل اقتصاد همچنان رشد کند.
اجزای تشکیل‌دهنده شاخص ISM PMI
PMI تولید ISM از پنج زیرشاخص با وزن مساوی (هر کدام 20%) تشکیل می‌شود:
- سفارشات جدید؛
- تولید؛
- اشتغال؛
- تحویل تأمین‌کنندگان؛
- موجودی انبارها.
سفارشات جدید (New Orders)
سفارشات جدید نبض تقاضا در کارخانه‌های تولیدی است. افزایش سفارشات جدید معمولاً زنجیره‌ای از رشد در تولید، اشتغال و موجودی انبارها را به دنبال دارد و افت آن، غالباً اولین سیگنال سرد شدن چرخه اقتصادی است. معامله‌گران از این زیرشاخص برای پیش‌بینی جهت PMI ماه‌های بعد و سنجش مومنتوم بخش تولید استفاده می‌کنند.
تولید (Production)
بخش تولید، خروجی واقعی خطوط تولید کارخانه‌ها را می‌سنجد. وقتی تولید همسو با سفارشات جدید بالا می‌رود، نشان می‌دهد کارخانه‌ها فعالیت خود را برای پاسخ به تقاضای بازار افزایش داده‌اند. واگرایی تولید و سفارشات (مثلاً وقتی تولید بالا است، ولی سفارشات جدید در حال افت هستند)، معمولاً به معنای هشدار کاهش تولید در ماه‌های بعد است.
هم‌جهتی تولید با سفارشات جدید نشانه چرخه اقتصادی سالم است و واگرایی می‌تواند به اجرای استراتژی بازگشت به میانگین در کالاها و سهام صنعتی منجر شود.
اشتغال (Employment)
بخش اشتغال در شاخص ISM PMI بازتاب برنامه استخدام و تعدیل در بنگاه‌های صنعتی است. به نقل از Investopedia، گزارش ماهانه اشتغال بخش خدمات نشان می‌دهد اشتغال هر ماه رشد کرده یا کاهش یافته و این اعداد را با ماه‌های گذشته مقایسه می‌کند. این گزارش علاوه بر روند اشتغال، میزان کمبود نیروی کار در بازار کار را هم می‌سنجد؛ به این معنا که آیا مدیران خرید و تدارکات توانسته‌اند جایگاه‌های شغلی خالی را با نیروهای واجد شرایط پر کنند یا خیر.
- وقتی شغل‌های خالی بیشتر از متقاضیان است، معمولاً با اقتصاد سالم و در حال رشد روبه‌رو هستیم که البته می‌تواند خطر افزایش تورم را نیز در پی داشته باشد.
- اما اگر نیروی کار از فرصت‌های شغلی بیشتر باشد، می‌تواند نشانه کند شدن رشد اقتصادی و افزایش احتمالی بیکاری باشد.
تحویل تأمین‌کنندگان (Supplier Deliveries)
این زیرشاخص وارونه تفسیر می‌شود یعنی:
عدد بالاتر = تحویل کندتر (تاخیر بیشتر)
در دوره‌های کمبود ظرفیت یا شوک‌های عرضه، بالا رفتن این جزء می‌تواند عدد شاخص ISM PMI را در فاز رشد نگه دارد، حتی اگر تقاضا افت کرده باشد. به همین دلیل، برای تحلیل چرخه باید آن را در کنار قیمت‌ها و سفارشات دید تا بتوان تشخیص داد رشد زیرشاخص ناشی از افزایش تقاضاست یا محدودیت عرضه.
جهش تحویل تأمین‌کنندگان به همراه رشد قیمت‌های پرداختی، اغلب به معنی فشار تورمی در زنجیره تأمین است.
در نمودار زیر، می‌توان همبستگی زمان تحویل تامین‌کنندگان و تورم را به وضوح مشاهده کرد.
موجودی انبارها (Inventories)
موجودی انبارها تصویر مدیریت کالا در کارخانه‌ها است. موجودی بالای انبارها همراه با سفارشات ضعیف می‌تواند نشانه انباشت ناخواسته، کاهش تولید آتی و حتی فشار نزولی بر قیمت نهاده‌ها باشد.
در مقابل، موجودی پایین در کنار سفارشات قوی، اغلب با افزایش زمان تحویل تأمین‌کنندگان و رشد قیمت‌های پرداختی همراه می‌شود و می‌تواند به PMI بالاتر در ماه‌های بعد منجر شود.
به طور کلی، شکاف بین سفارشات جدید و موجودی انبارها، یکی از نسبت‌های محبوب برای سنجش مومنتوم آتی PMI است.
به نقل از Economy.com، افزایش سفارشات جدید همراه با موجودی‌های پایین، معمولاً به معنای فشار تولید آتی و قیمت‌های بالاتر مواد اولیه است. نتیجه این ترکیب، افزایش ریسک تورم، دلار قوی‌تر و بازدهی اوراق بالاتر است.
چرا شاخص PMI موسسه ISM اهمیت دارد؟
شاخص‌های PMI تولیدی و خدماتی ISM از معتبرترین پیش‌نگرهای وضعیت کسب و کار در اقتصاد آمریکا هستند. شاخص ISM PMI تصویری سریع از گسترش یا انقباض فعالیت به دست می‌دهد و به همین دلیل، اقتصاددانان، سیاست‌گذاران پولی، مدیران پرتفوی و تریدرها از آن برای سنجش روندهای کوتاه مدت و تعیین استراتژی استفاده می‌کنند.
ارتباط مستقیم شاخص ISM PMI با رشد و رکود اقتصادی آمریکا
از آنجا که شاخص ISM PMI با وزن برابر از اجزای کلیدی (سفارشات جدید، تولید، اشتغال، تحویل تأمین‌کنندگان و موجودی‌ها) ساخته می‌شود، معمولاً زودتر از آمار کندتر رسمی مثل GDP جهت اقتصاد را نشان می‌دهد. اگر شاخص ISM PMI چند ماه زیر 50 بماند، یعنی مومنتوم رشد ضعیف است و اگر به طور پایدار بالای 50 باشد، از گسترش فعالیت خبر می‌دهد.
تأثیر داده‌های ISM PMI بر انتظارات تورمی و سیاست‌های پولی فدرال رزرو
جزئیات شاخص ISM PMI به ویژه زیرشاخص‌های قیمت‌های پرداختی و تحویل تأمین‌کنندگان، سرنخ‌های زودهنگامی از فشارهای تورمی، تنگنای عرضه و کمبود نیروی کار می‌دهند. وقتی قیمت‌های پرداختی بالا می‌ماند یا زمان‌های تحویل طولانی می‌شود، بازارها احتمال سیاست پولی انقباضی‌تر را افزایش می‌دهند و برعکس، کاهش فشار قیمتی می‌تواند انتظارات نرم‌تر شدن نرخ بهره را تقویت کند.
نقش ISM PMI در شکل‌گیری اعتماد سرمایه‌گذاران و روند بازارهای مالی جهانی
به دلیل وزن آمریکا در اقتصاد جهانی، داده‌های شاخص ISM PMI بر سنتیمنت سرمایه‌گذاران سراسر دنیا اثر می‌گذارد. انتشار ماهانه گزارش‌های ISM از سوی مرجع رسمی و با شفافیت روش‌شناختی، آن را به ابزاری قابل اتکا برای تحلیل‌گران بازارهای سهام، اوراق، ارز و کالا تبدیل کرده است. ابزاری که می‌تواند جریان سرمایه را تغییر دهد و باعث واگرایی یا همگرایی بازار آمریکا با دیگر اقتصادها شود.
پیش‌بینی برنامه‌ریزی زنجیره تأمین ISM، گزارش معتبری است که نظرات اعضای پنل نظرسنجی ISM را درباره چشم‌انداز کسب و کار طی 6 تا 8 ماه آینده جمع‌آوری می‌کند و منبعی کلیدی برای تحلیل روندهای زنجیره تأمین و برنامه‌ریزی کسب‌وکار محسوب می‌شود.
تأثیر شاخص ISM PMI بر بازار فارکس و ارزها
شاخص ISM PMI معمولاً زودتر از آمار کندتر مثل شاخص تولیدات صنعتی و GDP، تغییر جهت اقتصاد و قدرت و ضعف دلار را به معامله‌گران نشان می‌دهد.
انتشار شاخص ISM PMI تولیدی طبق تقویم رسمی ISM در اولین روز کاری هر ماه ساعت 10:00 صبح به وقت نیویورک انجام می‌شود. شاخص ISM PMI غیرتولیدی نیز در سومین روز کاری هر ماه ساعت 10:00 صبح منتشر می‌شود.
واکنش جفت ارزهای اصلی به انتشار داده‌های PMI موسسه ISM
منطق کلی بازار در واکنش به اخبار شاخص ISM PMI به شکل زیر است:
- PMI قوی‌تر از پیش‌بینی به معنی رشد فعالیت و فشار تورمی بالقوه است، در نتیجه احتمال سیاست پولی انقباضی‌تر و تقویت دلار وجود دارد.
- PMI ضعیف‌تر از پیش‌بینی به معنی کاهش مومنتوم و فشار قیمتی کمتر است، در نتیجه احتمال سیاست‌های پولی نرم‌تر و تضعیف دلار وجود دارد.
بنابراین، واکنش جفت ارزهای اصلی به اخبار شاخص ISM PMI معمولا به شرح زیر است:
- جفت‌های EURUSD و GBPUSD خلاف جهت دلار حرکت می‌کنند و PMI قوی منجر به ریزش این جفت‌ارزها و PMI ضعیف باعث تقویت آنها می‌شود.
- جفت‌ارز USDJPY به اختلاف نرخ‌ها و بازدهی خزانه‌داری حساس است، لذا PMI قوی موجب تقویت USDJPY می‌شود و برعکس.
- شاخص دلار (DXY) و طلا (XAUUSD) هم هم‌زمان و در خلاف جهت هم واکنش نشان می‌دهند: دلار قوی‌تر معمولاً فشار بر طلا را در پی دارد و برعکس.
معامله روی EURUSD با اخبار شاخص ISM PMI
برای معامله روی EURUSD هنگام انتشار خبر PMI مراحل زیر را طی کنید:
- 15 دقیقه مانده به انتشار خبر، اجماع بازار را در تقویم بررسی کنید. سایت Investing گزینه‌ای عالی برای دیدن پیش‌بینی‌های بازار است.
- اگر PMI تولیدی ISM به طور معنادار بالاتر از اجماع بیاید (مثلاً 52 در برابر پیش‌بینی 50)، انتظار تقویت دلار و ریزش EURUSD را داشته باشید:
- به چارت EURUSD در تایم فریم یک تا پنچ دقیقه برای شکست محدوده‌ی قبل از خبر نگاه کنید.
- اگر یکی از کران‌های رنج پیش از خبر با کندل بسته‌شده در تایم فریم یک یا پنج دقیقه شکسته شد، این شکست معتبر است.
- پس از پولبک به سطح شکسته‌شده، وارد معامله فروش شوید.
- حدضرر را پشت سقف/کف محدوده‌ی قبل از خبر ثبت کنید.
- در شکست نزولی USD (عدد ضعیف‌تر از اجماع)، سناریو را وارونه کنید و روی EURUSD پوزیشن buy بگیرید.
- حتماً اسلیپیج را در مدیریت ریسک لحاظ کنید، زیرا اسپردها لحظه‌ی خبر واید (واید شدن اسپرد) می‌شوند.
| مورد | اثر معمول بر قیمت | چرا چنین می‌شود؟ | راهبرد معاملاتی سریع |
|---|---|---|---|
| ISM PMI فراتر از پیش‌بینی | تقویت USD؛ افت EURUSD/GBPUSD، صعود USDJPY | رشد فعالیت/فشار تورمی، انتظار سیاست انقباضی‌تر، افزایش بازدهی اوراق و دلار | دنبال‌کردن شکست رنج پیش از خبر؛ ورود پس از پولبک، حدضرر پشت سقف/کف رنج |
| ISM PMI ضعیف‌تر از پیش‌بینی | تضعیفUSD ؛ رشد EURUSD/GBPUSD، افت USDJPY | کندی فعالیت/فشار قیمتی کمتر، انتظار سیاست ملایم‌تر، افت بازدهی | معامله در جهت شکست معکوس؛ توجه به اسپرد و اسلیپیج |
| جهش ناشی از تحویل تأمین‌کنندگان | واکنش دلار کم‌دوام‌تر است | افزایش عدد PMI به‌واسطه تنگنای عرضه است و نه تقاضای واقعی | به اجزای گزارش نگاه کنید: اگر «سفارشات جدید» ضعیف است، از تعقیب حرکت پرهیز شود |
| قیمت‌های پرداختی بالا | تمایل به USD قوی‌تر | ریسک تورمی بالاتر و مسیر نرخ‌ها تندتر | خرید USD روی پول‌بک‌ها؛ توجه به همسویی بازدهی 2/10ساله |
مقایسه میزان تاثیر PMI موسسه ISM با شاخص‌های مشابه
شاخص ISM PMI یکی از سریع‌ترین و پیش‌نگرترین داده‌های ماهانه اقتصاد آمریکا است، چون مستقیماً از پاسخ مدیران خرید جمع‌آوری می‌شود و خیلی زودتر از آمار کندتر مثل GDP و شاخص تولیدات صنعتی، تغییر جهت فعالیت اقتصادی و انتظارات نرخ بهره را به بازار نشان می‌دهد.
در مقابل، تولیدات صنعتی شاخصی ماهانه و هم زمان یا کندتر است که توسط فدرال‌رزرو منتشر می‌شود و وضعیت خروجی بخش‌های تولید، معدن و خدمات انرژی را می‌سنجد. نتایج تولیدات صنعتی برای تأیید سیگنال‌های PMI عالی است، اما معمولاً موج اولیه‌ی نوسان در فارکس را ایجاد نمی‌کند.
GDP هم شاخصی فصلی و پس‌نگر است که تصویر کلان و قابل اتکایی از رشد ارائه می‌دهد، اما به دلیل وقفه زمانی و بازنگری‌ها، برای معاملات رویدادی و واکنش لحظه‌ای مناسب نیست.
| شاخص | نهاد منتشرکننده و تناوب | ماهیت/پیش‌نگری | سرعت اثر بر بازار ارز | محدودیت اصلی |
|---|---|---|---|---|
| ISM PMI (تولیدی/خدماتی) | مؤسسه ISM، ماهانه، اوایل ماه | پیش‌نگر؛ عدد تیتر از میانگین برابر زیرشاخص‌های انتشار ساخته می‌شود (Manufacturing: سفارشات جدید، تولید، اشتغال، تحویل، موجودی) | بسیار سریع؛ واکنش آنی در USD، بازدهی و جفت‌ارزها | ممکن است جهش عدد تیتر به‌دلیل «تحویل کندتر» باشد نه تقاضای واقعی؛ باید اجزا را بررسی کرد |
| تولیدات صنعتی (IP) | فدرال‌رزرو (G.17)، ماهانه | هم‌زمان/کندتر؛ خروجی واقعیِ تولید، معدن و انرژی | متوسط؛ بیشتر برای تأیید روند استفاده می‌شود | حساس به بازنگری‌ها و شوک‌های موقت؛ دیرتر از PMI واکنش می‌دهد |
| GDP | اداره تحلیل اقتصادی (BEA)، فصلی | پس‌نگر؛ تصویر جامع رشد با بازنگری‌های بعدی | کند/نامنظم؛ شوک‌ها کم‌تعداد ولی گاهی بزرگ | فاصله زمانی زیاد تا انتشار و بازنگری‌های متعدد؛ برای ورود لحظه‌ای مناسب نیست |
تأثیر شاخص ISM PMI بر بازار سهام آمریکا
شاخص ISM PMI ضربان ماهانه فعالیت کسب و کار در آمریکا را نشان می‌دهد و به محض انتشار می‌تواند سمت و سوی بازار سهام را تغییر دهد.
وقتی عدد نهایی بالاتر از انتظار می‌آید، برداشت غالب این است که سودآوری شرکت‌ها به ویژه صنایع چرخه‌ای (مالی، صنعتی و انرژی) ظرفیت رشد دارند. در همین حال، اگر هم‌زمان قیمت‌ها هم بالا باشد، بازار با ریسک افزایش نرخ بهره مواجه می‌شود و سهام تکنولوژی ممکن است با فشار فروش مواجه شود. برعکس، PMI ضعیف‌تر از پیش‌بینی معمولاً به تضعیف چشم‌انداز درآمدی منتهی می‌شود و ریسک‌پذیری را کاهش می‌دهد.
مثال کاربردی:
فرض کنید اجماع بازار برای PMI خدماتی روی 50.8 است، اما عدد واقعی 52.2 منتشر می‌شود. در این فضا، شاخص‌های صنعتی و مالی عموماً عملکرد بهتری از تکنولوژی دارند و بازدهی اوراق بالا می‌رود.
نقش شاخص ISM PMI در تعیین روند قیمت طلا در بازار جهانی
طلا بیشترین حساسیت را به نرخ‌های بهره واقعی و قدرت دلار دارد؛ عواملی که هر دو از برداشت بازار نسبت به PMI تأثیر می‌پذیرند.
PMI قوی معمولاً به معنای رشد پایدارتر و احتمال سیاست پولی انقباضی‌تر است و پیامد آن دلار قوی‌تر و بازدهی واقعی بالاتر است که هر دو، غالبا به کاهش قیمت طلا می‌انجامند. در مقابل، PMI ضعیف می‌تواند انتظار نرخ‌های نرم‌تر را تقویت و از طلا حمایت کند.
در دوره‌های تنش ژئوپلیتیک یا ریسک سیستماتیک نقش «پناهگاه امن» طلا می‌تواند بر اثر PMI غلبه کند.
نقش شاخص ISM PMI در تعیین روند قیمت نفت خام در بازار جهانی
PMI به طور غیرمستقیم چشم‌انداز تقاضا برای انرژی را منعکس می‌کند. نتایج بالاتر از پیش‌بینی، انتظار مصرف سوخت قوی‌تری ایجاد می‌کند و معمولاً به نفع نفت خام است. با این حال، اثر PMI باید در کنار عوامل عرضه مانند سیاست‌های اوپک، موجودی‌های تجاری آمریکا، اختلالات حمل و نقل و … سنجیده شود. گاهی خبر افزایش موجودی‌ها یا افزایش عرضه، اثر مثبت PMI را خنثی می‌کند.
مثال کاربردی: شاخص PMI غیرتولیدی ISM فراتر از پیش‌بینی می‌آید و شاخص‌های حمل و نقل و گردشگری تقویت می‌شوند و معامله‌گران نفت سناریوی تقاضای قوی‌تر را قیمت‌گذاری می‌کنند و WTI جهش می‌کند. اما اگر عصر همان روز گزارش موجودی‌ها رشد غیرمنتظره‌ای را نشان دهد، بخش مهمی از رشد نفت بازگردانده می‌شود.
بررسی همبستگی شاخص ISM PMI با بازار اوراق قرضه و نرخ بهره
بازار اوراق، حساس‌ترین گیرنده‌ی پیام‌های PMI است. PMI قوی و قیمت‌های بالا معمولاً به فروش اوراق و بازدهی بالاتر می‌انجامد، چون بازار ریسک تورمی و مسیر تندتر نرخ‌ها را قیمت‌گذاری می‌کند.
در مقابل PMI ضعیف، تقاضا برای اوراق را بالا می‌برد و بازدهی را پایین می‌آورد. همین جابه‌جایی بازدهی، پلی است که اثر PMI را به سهام، طلا و حتی ارزها منتقل می‌کند.
مثال کاربردی:
انتشار PMI تولیدی ISM با عدد 52.5 و جهش قیمت‌ها، انحنای منحنی را بالا می‌کشد، بازدهی دو ساله بیش از ده ساله رشد می‌کند و انتظارات افزایش یا تثبیت نرخ‌ها تقویت می‌شود.
نحوه استفاده تریدرها از شاخص ISM PMI در معاملات
در ادامه، سه چارچوب عملی برای معامله و سرمایهگذاری با کمک شاخص ISM PMI را خواهید دید که می‌توانند مستقیماً در پلتفرم‌هایی مثل متا تریدر 4 و 5 یا تریدینگ ویو پیاده‌سازی شوند.
استراتژی‌های معاملاتی کوتاه مدت با تکیه بر داده‌های شاخص ISM PMI
هدف استراتژی‌های معاملاتی کوتاه مدت در پی انتشار نتایج شاخص ISM PMI، شکار مومنتوم اولیه پس از انتشار داده و مدیریت‌ریسک دقیق است.
گام‌های استراتژی معاملاتی کوتاه مدت به شرح زیر هستند:
- در فاصله 15 تا 5 دقیقه قبل از خبر: اجماع بازار و دامنه پیش‌بینی را بررسی کرده و محدوده نوسان 60 تا 90 دقیقه پیش از انتشار خبر روی جفت ارز هدف را مشخص کنید. اندازه پوزیشن را با توجه به اسپرد/اسلیپیج کاهش دهید.
- در لحظه انتشار، اختلاف پیش‌بینی و نتایج واقعی را بسنجید و بر اساس آن پوزیشن بگیرید.
- صبر کنید یک کندل یک تا پنج دقیقه‌ای بیرون از محدوده نوسان پیش از خبر بسته شود. سپس روی پولبک به سطح شکسته‌شده ورود پله‌ای انجام دهید و حد ضرر را دقیقا پشت خط شکست تعیین کنید.
- برای خروج، هدف اول را به اندازه محدوده نوسان پیش از خبر در نظر بگیرید. در رسیدن به هدف سود اول، نیمی از حجم را خارج و حدضرر باقی‌مانده را سربه‌سر کنید.
مثال کاربردی روی یورو به دلار:
فرض کنید پیش‌بینی روی PMI برابر با 50 است، اما عدد واقعی 52 منتشر می‌شود. بنابراین، انتظار داریم که دلار تقویت و EURUSD نزولی شود در حالیکه، محدوده نوسان پیش‌خبر بین 1.0740 تا 1.0760 بوده است.
- با شکست معتبر کف 1.0740 و پولبک به این خط، وارد پوزیشن فروش پله‌ای می‌شویم.
- حد ضرر را به اندازه 10 تا 15 پیپ بالاتر از 1.0740 قرار می‌دهیم و اهداف را روی 1.0720 و 1.0700 تنظیم می‌کنیم.
به کارگیری شاخص ISM PMI در تحلیل بنیادی و سرمایهگذاری بلند مدت
در به کارگیری شاخص ISM PMI برای سرمایهگذاری بلند مدت، می‌توانیم به این واقعیت توجه کنیم که PMI در روندهای سه تا شش ماهه، چرخه‌های رشد یا رکود درآمدی شرکت‌ها و مسیر نرخ‌های بهره را پیش‌نگری می‌کند. بنابراین، می‌توان چارچوب عملی سه مرحله‌ای زیر را برای انجام تحلیل بنیادی بر مبنای PMI اجرا کرد:
- فازبندی چرخه:
– PMI > 50 و رو به بالا: فاز گسترش و وزن‌دهی به صنایع چرخه‌ای (صنعتی، مالی، انرژی)؛
– عدد PMI < 50 و رو به پایین: فاز رکود و وزن‌دهی به صنایع غیرچرخه‌ای (مصرفی ضروری، سلامت، صنایع آب، برق، گاز و …).
- فیلتر تورمی/نرخی:
برای چک کردن این فیلتر، زیرشاخص قیمت‌ها و رفتار بازدهی واقعی را بسنجید.
- رشد تقاضا محور به همراه فشار قیمتی کنترل‌شده: به معنای فضای مساعد برای سهام ارزش‌محور و مالی است؛
- رشد همراه با فشار قیمتی شدید (تورم): به معنای ریسک نرخ‌های بالا و لزوم رعایت احتیاط برای سهام رشدی و طلا است.
سهام رشدی (Growth Stocks) سهامی هستند که بازار از آنها رشد بالاتر از متوسط درآمد یا سود انتظار دارد و به همین دلیل معمولاً با ارزش‌گذاری‌های بالاتر معامله می‌شوند؛ مثل فین تک، صنایع نیمه‌هادی، هوش مصنوعی و ....
- تأیید بین‌بازاری:
همسویی بازدهی 2 ساله (که انتظارات سیاستی را تعیین می‌کند)، شاخص دلار (DXY) و اسپردهای اعتباری را چک کنید، وقتی همه هم‌جهت هستند، احتمال تداوم روند سهام و ثبات بازار بیشتر است و برعکس.
مثال کاربردی (پرتفوی سهام):
فرض کنید، سه ماه پیاپی PMI غیرتولیدی بیشتر از 50 و رو به بهبود، اما قیمت‌ها رو به کاهش است. در این شرایط، بهتر است به سهام صنعتی و مالی وزن بیشتری داده شده و به سهام خدمات عمومی و صنایع غیرچرخه‌ای وزن کمتری بدهید.
ترکیب نتایج شاخص ISM PMI با سایر شاخص‌های کلان اقتصادی برای تصمیم‌گیری بهتر
برای کاهش سیگنال‌های کاذب، نتیجه‌ی شاخص ISM PMI را در کنار شاخص‌های کلان دیگر بخوانید. به عنوان مثال، وقتی PMI رو به رشد با NFP و شاخص خرده‌فروشی قوی همسو می‌شود، مومنتوم تقاضا تأیید شده و سناریوی دلار قوی‌تر، بازدهی بالاتر و فشار بر طلا محتمل است.
برعکس، PMI ضعیف همراه با تورم آرام و افت تولیدات صنعتی، تصویری از سرد شدن رشد می‌دهد و معمولاً به دلار ضعیف‌تر و حمایت از طلا و اوراق منجر می‌شود.
اگر PMI بالا از تنگنای عرضه بیاید و در عین حال، شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) بالاتر از انتظار باشد، با تورم سمت عرضه و ریسک نرخ‌های بالاتر روبه‌رو هستیم. در این حالت از تعقیب کورکورانه‌ی رالی سهام رشدی پرهیز کنید.
محدودیت‌ها و معایب شاخص ISM PMI
محدودیت‌های شاخص ISM PMI عبارتند از:
- جهت را می‌سنجد نه شدت را: به عنوان مثال، عدد بالای 50 تنها به معنای بهبود نسبی است در حالیکه اندازه واقعی رشد یا افت را نشان نمی‌دهد.
- وزن‌دهی برابر اجزا: پنج مؤلفه موثر در نتایج PMI وزن مساوی دارند. همین امر می‌تواند تصویر را نسبت به واقعیت یا نسبت به سایر PMIها مثل S&P Global مخدوش کند.
- اثرگذاری زیرشاخص تحویل تأمین‌کنندگان: حتی اگر تقاضا ضعیف باشد، کندی تحویل‌ها عدد شاخص را بالا می‌برد. بنابراین، نتیجه باید در کنار قیمت‌های پرداختی و سفارشات جدید خوانده شود.
- محدودیت نمونه‌گیری: در نوع نمونه‌گیری که بر مبنای نظرسنجی است، ریسک سوگیری پاسخ وجود دارد. ضمن اینکه PMI تولیدی نسبت به PMI خدماتی، در حال حاضر سهم کوچک‌تری از اقتصاد امروز آمریکا را پوشش می‌دهد.
- واگرایی با داده‌های دیگر: به دلیل اختلاف روش و زمان انتشار، ممکن است با PMIهای دیگر، تولیدات صنعتی یا GDP هم‌جهت نباشد.
- نویزهای موقتی/تقویمی: تعطیلات، شوک‌های زنجیره تأمین و جهش‌های کوتاه مدت قیمت‌ها می‌توانند عدد ماهانه شاخص ISM PMI را موقتاً دچار انحراف کنند.
نتیجه‌گیری
شاخص ISM PMI یک اندیکاتور پیش‌نگر و سریع است که جهت کوتاه مدت اقتصاد و انتظارات نرخ بهره را به‌خوبی منعکس می‌کند، اما باید عدد شاخص را در کنار اجزا و در بستر شاخص‌های مکمل (NFP، CPI، تولیدات صنعتی) تفسیر کرد. با رعایت این مورد، از سیگنال‌های کاذب دور می‌مانید و تصمیم‌های شما سریع‌تر، دقیق‌تر و مطمئن‌تر خواهد بود.
